摘要：最近几周，欧洲主权债务危机的爆发暂时掩盖了围绕人民币升值的争论，而在中美两国寻求折衷方案前的未来几周内，有关这一问题的争论可能仍会处于文火慢炖的状态。

　　在美国财政部(Treasury Department)上个月推迟向国会提交原定于4月15日发布的有关汇率操纵问题的半年度报告之后，人民币升值就成了悬而未决的问题。该报告发布尚未发布，而随著欧洲主权债务问题就愈演愈烈，人民币升值问题已退居次要地位。随著中美两国5月下旬的高层会议临近，人们可能会重新关注美国如何劝说中国允许人民币升值。 

　　一年举行两次的中美战略与经济对话(Strategic and Economic Dialogue)预计将涉及人民币汇率问题。美国国务卿希拉里。克林顿(Hillary Clinton)和美国财政部长盖特纳(Timothy Geithner)将在5月下旬率领美国代表团赴北京出席本轮对话，而中方代表团将由国务院副总理王岐山和国务委员戴秉国领衔。 

　　将于6月底在加拿大举行的二十国集团(G20)会议可能成为讨论人民币汇率问题的另一个契机。分析人士认为，在主要当事国寻求达成妥协的情况下，有关人民币汇率的争论将继续进行下去。 

　　布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman)驻纽约的资深外汇策略师Win Thin称，尽管之前外界的猜测主要集中在中国是否有可能让人民币迅速升值5%-10%，但实际情况可能是即使人民币升值，升值速度也将较为缓慢，而且可能要到第三季度才会开始升值。 

　　他表示，美国财政部推迟发布外汇政策报告，表明中美两国正在寻求达成某种妥协。这说明肯定存在某种非正式协议或将采取行动的承诺，才使得美国政府同意推迟发布报告。坚信中国不会很快让人民币升值，更可能在第三季度。 

　　纽约银行(Bank of New York Mellon)的资深外汇策略师Michael Woolfolk也表示，很可能达成一种折衷方案，从而有效地化解矛盾。中美两国很可能在进行私下协商，以求找到一个双赢的解决办法，汇率问题的影响不会盖过欧洲主权债务危机，这也是双方追求的效果。 

　　Woolfolk称，美国总统奥巴马(Barack Obama)已提出促进美国出口额在未来五年增加一倍的目标，这一目标的实现将离不开包括中国在内的美国所有主要贸易伙伴的积极参与。美国需要中国购买更多美国商品，要是强迫中国允许人民币升值，就会事与愿违。 

　　Woolfolk称，对美国而言，为了让中国进口更多美国商品，最好的办法就是允许中国维持外汇政策的现状。这样一来，中国可能会重新采取过去的做法，即采取滑动钉住汇率机制，让人民币一年缓步升值5%。 

　　他表示，中国官方进行的压力测试表明，如果人民币的升值幅度超过5%，将给出口企业带来重创，目前中国出口企业的利润已很微薄。 

　　Brown Brothers Harriman的Thin认为，特别是在欧洲局势尚未稳定的情况下，中国对人民币升值的态度谨慎，同时由于中国一向不愿屈服于外部压力，中国汇率形成机制的变化可能是一个较为缓慢和渐进的过程。 

　　他表示，在2008年全球信贷危机加剧时，中国悄然暂停了人民币的升值，在重新允许人民币升值的问题上，中国可能也会采取类似的做法。 

　　Thin称，也许有一天，大家会突然发现人民币现货汇率重新开始浮动。