肖妍茹

　　市场对救市政策的热情很快就回归理智，欧元也自冲上1.30后回落到1.27下方。

　　在利好实现以后，投资者们开始思考救市政策的具体内容，比如7500亿欧元注资在欧元区国家间的分配问题、对欧元区融资能力的考验以及量化宽松给市场带来的影响等。

　　欧洲央行在本周宣布的一系列救市措施中，包括欧洲央行将购买政府公债这一项。作为一个极其厌恶通胀的央行，欧洲央行的上述举措引起了分析人士的关注。

　　一般来说，发达经济体出现违约的可能性极小，因为发达经济体以本币发行政府债务，若发行新债、加税以及出售资产等方式都无法筹集资金的话，那么他们还可以责令央行增发货币将“赤字货币化”。

　　在2008年金融危机大爆发的时候，欧洲央行没有跟随美、英、日等央行那样购买政府债券，但是欧洲央行完全有能力实施类似的措施，只不过希腊这个小国，并不足以让欧洲央行这个货币纪律严格且厌恶通胀的机构，不惜以通胀风险为代价来摆平债务问题。

　　如今，希腊、葡萄牙等国不断飙升的违约成本以及欧元止不住的跌势，让欧元区领导人警醒，若欧元区核心国家救市无效时，由欧洲央行购买债券，即实施量化宽松的举动，将是解决债务问题的最后一招。

　　不过中国银行的分析师石磊对记者表示，这是一条挽救债务危机的“下策”。

　　如果按照欧元区领导人的说法，他们正在为了保卫欧元投机而战，那么这条策略无疑是与这一目的相背的，量化宽松不仅将造成宽松的流动性引发通胀的风险，同时这是对纸币信心的最大打击，即欧元将无可避免地走软。

　　当然，欧洲央行只是确认将购买债券，或许不用走到这一步，如果欧盟与IMF提供的高达7500亿欧元的救援计划能奏效的话。然而现实总是理智而残酷的，如果风险扩散遏制不住，仅是拿出两颗“糖果”骗不了大家。

　　国泰君安的分析师吕春杰表示，投资者通常要到最后一招时才会收手，在欧元区的稳定与通胀风险之间，欧洲央行最后可能只能两害择其轻。

　　不过，量化宽松的利空主要是对欧元，把债务货币化使债务问题的解决可以得到保障，而且这么做也有利于刺激经济，以及欧元的贬值利好欧洲的出口并利好欧洲的经济。

　　美联储曾在2009年3月宣布量化宽松措施，自此美元历经了大半年的走软，且美元一度被作为套息交易中的融资货币，直至在经济恢复以及欧洲债务危机的推动下，美元从2009年底才又重新走强。

　　分析人士认为，新的救助计划没有改变欧元区深层次的问题，因此只是延缓了欧元的下跌周期而已。