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美联储：除了印钞票 还能做什么(3)
大量购买住房贷款抵押资产，直接向住房贷款市场注入资金。一个月前，美联储已经宣布，将购买6000亿美元由“两房”(即房地美和房利美)发行的住房抵押贷款债券，以支持住房贷款市场。目前美国房价仍然持续下降，新房开工率持续走低，抵押贷款违约率持续攀升。美联储将加大购买住房抵押贷款资产或相关债券，不仅从“两房”购买，而且还可能从另外18家地区性住房抵押贷款公司购买；
大量购买商业银行的不良资产。目前困扰美国金融体系的最大问题之一，就是商业银行账面上的不良资产堆积如山，而且价格持续下降，商业银行随着资产价格下滑，就要不断提取资产损失，导致一个接一个机构资不抵债，乃至寻求破产保护或干脆破产。为了避免此种情形继续恶化，美联储可能直接出手购买商业银行账面上的不良资产，一方面支持资产价格，另一方面缓解商业银行资不抵债的压力；
大量购买其他金融机构(美国所谓的“灰色银行体系”，包括各种互助资金、对冲基金、私募基金、保险公司等)的不良资产；
大量购买公司债券资产。随着金融危机不断深化，实体经济惨遭重创(比如三大汽车公司就岌岌可危)。美国多数公司都通过大量发行公司债券融资，随着收入和利润大幅度下降，公司债券违约率正在迅猛上升。公司债券的融资功能基本丧失(没有人胆敢再大量购买公司债，哪怕是最优秀的公司发行的债券)。为了缓解公司债违约的压力，尽量维持公司债券市场运转，美联储可能大举入市购买公司债；
直接入市购买股票托市；
直接购买实物资产(比如直接到房地产市场大量购买住房)。早在今年年初，哈佛大学著名经济学教授、曾经担任过国际货币基金组织首席经济学家的罗果夫就建议美国财政部和美联储直接去市场买房子，以避免住房市场价格持续下降。
对世界和中国的影响
1. 美联储的“零利率”政策，本质上说明货币政策对于刺激经济的效果已经丧失。日本上世纪90年代的经验充分说明了这一点。因此，美联储“零利率”政策标志着货币政策刺激经济已经黔驴技穷。美国下一步刺激经济的重心将转向财政手段。当选总统奥巴马已经如此宣布了。
2. 美联储“零利率”政策及其随后将要采取的各种“数量刺激措施”，本质上就是全速开动印钞机，无限量印制钞票。全球基础货币供应量(因为美元是世界主要储备货币)必将急速上涨。挽救此次金融危机的极端措施，将必然导致未来更加严重的金融市场泡沫和通货膨胀危险。
3. 长期而言，美元对重要货币的汇率将持续贬值，尽管短期可能会有技术性反弹。
4. 长期而言，美国国债价格将急剧下降，国债收益率将持续攀升。只要经济企稳回升，长期国债收益率就可能急升，因为那时通货膨胀预期将死灰复燃而且一发不可收拾。
5. 随着美元泛滥，人民币汇率存在升值的巨大压力。日元最近升值让日本出口企业苦不堪言(比如著名的本田汽车公司CEO就大声疾呼，要求政府稳定日元汇率或将日元汇率大幅贬值，否则本田将没有生路)。预计中国出口企业的日子也将更加难过。
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