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全球衰退让商品货币大溃败(2)
澳元或短期反弹
尽管套利交易动力让澳元前景暗淡，但我们认为，澳元或有短期反弹机会。
给委靡澳元这一短期机会的强心剂并非来自澳大利亚本国。我们认为，中国4万亿元人民币经济刺激方案，随着计划落实，中国大规模基建项目的庞大投资，将会增加对商品市场的需求，这将会带动澳元短期内有所走强。
与此同时，20国集团准备采取紧急行动，并敦促各国降低利率，提高支出。中国和20国集团的基调显然给经济前景提供了一些支持。这些都将有助于改善交易商的风险偏好，降低投资者的避险情绪，这给投资者买入高收益率货币信心。
事实上，受此影响，澳元近期也有所回升，从10月27日的0.6117上升到11月11日的0.6714。
当然，现有数据表明，澳大利亚经济增速已大幅放缓，加之国际油价大跌，势必令澳元承压。同时，其他商品货币加元和纽元也偏下行，美元货币相对表现可能更强势。
但另一方面，澳大利亚央行最新预计，至2010年，通胀将维持在4%左右，意味着澳元利率不会大幅向下调整，有望限制澳元跌幅。
澳大利亚政府即将出台4年期总额330亿澳元的收入税减免政策，以挽救当前近33年的失业率低点，这将给予澳元有效支撑。另外，黄金市场将在四季度迎来需求旺季，也在一定程度上利好澳元。
从技术图形分析，澳元在日线图中表现为下降通道之中，但在月线图上还有反弹要求。目前，澳元对美元刚刚突破0.65的整数位，根据黄金分割点38.2%(0.752)的上限，澳元还有所反弹，上方阻力在0.70，如果能够突破0.70的阻力位，则可能反弹至0.752。
澳元中期跌势不改
从新兴市场本轮经济增长动力和商品价格图走势来看，商品货币莫不和中国需求密切相关。因此，关于澳元的中期走势，我们不仅考察了美元走势，还要关注中国经济增长动态。
事实上，前期商品价格大涨，在于全球市场投资者对中国内需寄予厚望。即使前期全球经济已经表现下滑趋势，他们也还希望中国需求能挽救全球经济大局。
不过，事到如今，包括瑞信、瑞士银行、德意志银行等机构预估,中国经济增长迅速下滑，明年预计成长8%,但不排除更低的增长水平。中国央行行长周小川也预计，2009年中国经济增长将在8%到9%之间。
一些经济学家还认为，中国政府财政刺激方案,可能也无法及时抑制经济下滑。以中国4万亿元投资是否将有助于缓和全球经济颓势，带动商品市场回升仍然存在很大不确定性。所以至少在2009年底之前，商品市场仍将维持低迷态势，这对澳元、新元等商品货币仍是一个打压因素。
从技术图形分析，澳元中期趋势仍维持向下，未来半年到一年，跌破0.60再创新低的风险不能排除。
20年来首度衰退
安度1997年亚洲金融危机、网络泡沫危机的澳大利亚，正面临近20年来首度经济衰退。澳大利亚第二季经济料已萎缩0.2%，而非增长0.3%。
我们认为，缺乏出口动能，澳大利亚经济将继续萎缩，虽然短期会有所反弹调整。
中国表现可能是澳大利亚经济萎缩的关键。中国增长趋缓，将危及澳大利亚铁矿、煤矿、铜及棉花出口。澳大利亚财长Wayne Swan近日表示，全球经济趋缓扩大至新兴市场之际，澳大利亚所受冲击可能大于预期。
尽管澳大利亚央行总裁Glenn Stevens采取1991年来最积极的降息行动，9周内降息两个百分点至5.25%，但住房销售和新屋销售数据都在持续下滑，商品价格一泻千里，澳大利亚贸易收支必定减少，澳洲经济减缓在所难免，这使得澳元中期仍将走弱。
(作者为工行金融市场部分析师)
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