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全球衰退让商品货币大溃败
贾知青/文
全球衰退让此前势不可挡的商品货币一一溃败。最差表现的四甲分别为南非兰特、韩元、里耳和澳元。它们中期还会走弱，不过，短期或有反弹机会。
澳元自7月以来大幅贬值超过30%，并在10月27日跌到0.60一线。11月11日有所反弹回到0.6714。
澳元似乎在0.60位置上寻找到技术支撑，并且已经突破了前期向下压力线，短期还存在反弹机会。
不过，在笔者看来，全球经济放缓导致对商品需求的下降，商品市场也没有企稳迹象，这都将继续打击澳元，因而澳元中期继续呈下跌趋势。
摩根士丹利也表示，全球经济衰退将导致澳元汇率达到创纪录低点，澳元未来可能贬值29%，跌至2001年4月触及的0.4775低点。投资者应该抛售澳元，买入美元。
事实上，全球经济衰退，导致全球商品需求预期下滑，使得包含19种大宗商品的Reuters/JefferiesCRB期货指数较7月2日最高点跌去了 46%，从而引发全球主要商品货币币值一溃千里。
澳元汇率并非表现最差货币。2008年，澳元兑美元跌去23%，排于第四差的货币。最差表现货币前三甲分别为南非兰特、韩元、里耳夺得。和对澳元看法一样，笔者认为，它们短期或有反弹机会，但中期还将继续走弱。
大宗商品主导货币颓势
国际货币基金组织(IMF)预测，2008年全球经济增长2.2%，“相当于全球衰退”。IMF预估，美国、日本及欧元区将全数萎缩。澳大利亚央行调降2008年经济增长预测至1.5%，8月原预估为2%。
各国经济增长放缓或衰退，对大宗商品需求出现下降，加之美元近期大幅升值，导致近期大宗商品呈现低迷行情。CRB指数在7月达到创历史纪录的473高位之后一路下降，本月继续大挫，第三季累计跌幅达到25%。与此同时，波罗的海干货指数的跌幅也超过66%。
尤其是国际油价在本月继续大幅下挫，纽约12月期油由月初开盘的101美元/桶跌至月末收盘的67.81美元/桶，其中最低收盘价为10月28日的62.73美元/桶。11月11日为60美元左右。
原油期货价格大跌，与各国经济对原油需求不同程度下降莫不相关。特别是原油最大消费国美国最近进口量下降，并且预期原油储备量可能增加，导致原油需求量降低。
虽然OPEC近期再度减产150万桶/日，但由于减产幅度较低，并未对市场产生明显作用。我们认为，在全球经济下行风险不断增大的情势之下，原油价格继续下降的概率较大。
套利交易落井下石
作为高息货币，澳元一直是利差交易的主流货币。大量的利差交易资金涌入也是前期澳元大幅上扬的主要推动力。这样套利交易不仅可以获得利差收益，还能获得汇差收益。
但由于受澳大利亚经济增速大幅放缓，消费者信心跌至16年新低影响，澳大利亚央行10月7日降息1个百分点，降幅为1992年以来最大。TD Securities全球策略师Stephen Koukoulas11发布最新报告称，随着失业率上升，且通胀放缓，澳大利亚央行可能将基准利率由6%降低2个百分点，以减轻家庭负担。
正因为澳元大幅降息，且降息幅度大于经济学家的预期，从而降低投资者对澳元这一高收益率货币的兴趣。澳元跌势扩大，同样的高息货币新西兰元也在大幅下跌。
我们还认为，澳大利亚央行降息并可能成为日元走强的催化剂。我们也预期，在不久的未来，澳大利亚央行由于CPI 下降，以及担忧本国经济下降，利率还有一定下调空间。如果降息继续，加之次贷危机继续蔓延，高收益货币则必将遭到打压，这将进一步抑制利差交易者的积极性，导致澳元等继续走弱。
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