多数封基暂失分红能力

　　前三季度股市的大幅调整使得封闭式基金的可分配收益大幅萎缩，综合考虑单位可分配收益和单位净值情况，目前具备一定分红能力的基金也只是少数几只。多数封基或是因为单位净值低于一元，或是可分配收益为负，暂时丧失分红能力。如果今年第四季度股市继续大幅下跌，封闭式基金全年的净收益将可能为负，为此大多数封闭式基金可能无法进行2008年的收益分配。

　　无论从现实分红条件还是潜在分红能力来看，目前封闭式基金都不具备集中、大比例分红的可能。而多数投资者所希望的分红套利效应只有在封闭式基金的单位分红金额越高、分红前折价率越高的情况下，分红套利效应才会越明显，套利的空间才会越大。所以初步可以看出，年底前少数几只封闭式基金分红所产生的影响必定只能起到杯水车薪的作用，所能给投资者带来的投资热情也必定是非常有限的。

　　目前，只有基础市场走势出现根本性好转才可能激发投资热情，封闭式基金二级市场的活跃性才可能提高。所以我们也不得不再次提醒投资者，继续套用原有的投资逻辑未必会产生相同的投资结果。

　　另外，还要提醒投资者注意的是，根据契约规定封闭式基金必须在弥补上一年的亏损之后还有一定结余收益的情况下才可以进行相应比例的收益分配。从今年基金普遍亏损的情况来看，为弥补已有的损失多数封闭式基金还将会有一段并不算短的路要走。所以如果投资者购买封闭式基金是为了分红套利，获取阶段性投资收益的话，这一点也要考虑清楚，否则将会增加组合投资的机会成本。

　　组合评估

　　保留生存能力强的品种

　　基于对目前市场环境的总体判断，我们认为年尾的基金分红并不意味着投资机会的必然出现。

　　封闭式基金的阶段性行情短期内难以启动，而开放式基金的选择主要还是依据投资能力进行判断，所以对于投资者想要介入部分分红基金这一配置思路，我们并不赞同。

　　该读者朋友现有的组合基本具备一定的抗风险能力，但组合内仍存在风险性相对较大的品种。鉴于现阶段及后期市场发展的总体变动方向，建议该读者在现有组合的基础上进行必要的调整，并以进一步增强组合的抗风险能力为首要调整原则。

　　具体来说，低风险基金的代表华夏债券，以及配置风格灵活、投资策略判断表现出一定前瞻性的交银稳健建议继续保留。大成蓝筹由于策略调整滞后难以跟上市场调整的步伐，业绩表现继续落后的可能性较大，建议逐步减持。减持后的闲散资金也可以考虑再增加配置一些债券、货币类基金。

　　另外，由于市场环境处于不稳定的调整之中，投资者仍然要注意对组合仓位的控制。保守型投资者，偏股基金配置比例在10%以下，其余均配置在债券、货币、保本基金；稳健型投资者，偏股基金配置比例保持在30%以下；激进型投资者，可相对灵活地调整偏股基金配置比例。

　　大成蓝筹：策略滞后影响业绩

　　大成蓝筹是一只以大盘蓝筹股为核心的主流风格基金，牛市行情下基金业绩优秀位列同类型之首。但是在今年以来，市场急剧变化的情况下，大成蓝筹依旧延续了相对积极的风格，策略调整滞后，业绩不断下滑。超高仓位这一特点一直延续到二季度，虽然后期基金极力减仓，但仍处于被动地位。对于偏股基金较为灵活的配置标准而言，大成蓝筹并没有充分利用仓位调整上的优势，业绩表现甚至逊色于部分股票型基金。

　　交银稳健：具有较强的前瞻性

　　交银稳健自成立以来一直保持相对稳健的收益水平和业绩评级。无论是在积极的牛市还是低迷的熊市，基金策略判断都表现出具有较强的前瞻性，策略调整也较为灵活。三季度该基金有明显大幅加仓的行为，由于现阶段国内外市场仍处不断震荡中，这也影响到该基金近期的业绩表现。

　　华夏债券：长期表现突出

　　华夏债券是一只纯债基金，业绩表现一直稳居债券基金中上游。基于对市场行情的正确判断，该基金自2007年底就基本清空股票仓位，转向纯债投资。在此轮债市上涨行情中，华夏旗下多只债券基金集体表现较强，体现出华夏系基金较强的整体债券投资能力。

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