本报记者 于晓娜 香港报道

　　事情远远没有结束。

　　10月21日晚上11时左右，中信泰富(00267.HK)及其子公司大昌行集团(01828.HK)发表联合声明表示，“中信泰富目前正就出售其于大昌行的全部或部分股权而进行初步协商”。但协商还处于“非常初步”的阶段，因此无法确定出售股权一事能否落实，也无法确定中信泰富对大昌行的控制权是否会出现改变。

　　中信泰富持有大昌行56.67%股份，大昌行于去年10月份从中信泰富分拆上市，主要业务领域包括汽车及汽车相关业务、食品及消费品和物流业务。在中信泰富确定的业务架构中，大昌行属于非核心业务，迟早是中信泰富的“处理”对象。

　　有趣的是，前一天即10月20日，在中信泰富公布炒卖杠杆式外汇合约而巨亏155亿港元的记者会上，被问及会否加快处理非核心业务时，中信泰富董事总经理范鸿龄明确表示：“从目前的市况来看，并不是出售资产的理想时机，如果打算卖资产，就不用向母公司借钱了。”范鸿龄说的“借钱”是指由中信泰富母公司中信集团安排的15亿美元备用信贷。

　　前后相差一天，中信泰富就撑不下去而要卖大昌行吗？而且，卖大昌行能解决问题吗？

　　有多少资产可以卖？

　　“很显然，即使卖掉大昌行，对中信泰富那么大的亏损来说，又有什么用？还不如直接向母公司中信集团借点钱呢。”22日，一名从业多年的投行人士告诉本报记者，“即使要卖资产，更实际的办法是卖国泰航空(00293.HK)，而不是大昌行。”

　　该人士的质疑不无道理。

　　10月22日，受“出货”消息的刺激，以及大昌行“没有任何正在生效的杠杆式外汇合约”的强烈声明，大昌行股价逆市暴涨48.3%，收报1.29港元。

　　但按照大昌行已发行股本约18亿计算，该公司截止到22日的总市值也不过23.22亿港元，而中信泰富持股量56.67%，即便全部出售，也不过13亿港元左右，对于中信泰富目前估算的155亿港元亏损来说，无疑是杯水车薪。

　　“市场上没有听说有人要买大昌行，事实上，我很怀疑这一举动的真实性，因为卖大昌行根本不解决问题，或许这只能表示管理层目前不是无所作为罢了。”上述投行人士称。

　　事实上，最近几年中信泰富一直着力进行业务结构调整，区分核心和非核心业务，并最终确立以特钢、铁矿石和国内房地产业为三大核心业务，而航空、基建、电力、电讯等资产，一直是中信泰富等待处理的板块。

　　截至6月30日，特钢对中信泰富的盈利贡献已达到18.39亿港元，成为中信泰富的主要盈利来源。而中信泰富在国泰航空的投资，上半年却带来约1亿港元的亏损。

　　尽管国泰航空一直是市场传闻中将要被处理的主要资产，但中信泰富却似乎并不急于出售，理由是目前燃油价格高企让市场对航空公司的价值有所低估，可能卖不出好价钱。

　　无论如何，作为重头资产之一，中信泰富持股17.46%的国泰航空更值钱。按照10月22日收盘价9.64港元计算，国泰航空市值约379亿港元，而中信泰富如果按原价变卖的话，可以收回超过66亿港元！

　　此外，中信泰富还持有香港东区和西区两条海底隧道分别70.8%和35%的股权，目前，已有立法会议员建议香港政府在中信泰富资金紧张之际，将这两条海底隧道的专营权进行回购，建议回购价分别为东区隧道35亿-50亿港元，而西区隧道为20亿-30亿港元。

　　此外，中信泰富手中的可变卖资产还包括澳门电讯20%股权、中信1616(去年分拆上市)52.6%股权、中信资本50%股权、中信国安41.63%、多间发电厂、香港空运货站10%股权等等。

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