研究员 汤昕

　　反映美元强弱的美元指数从2002年的121点下跌到今年3月的71点，下跌了41%。之后到7月中旬一直在低位震荡，随后强劲反弹，大约升值了10%。 欧元在7月15日下触1.6038美元的历史高位以来，欧元汇率也已经下跌了大约12%。

　　本周美国次贷危机的进一步恶化，一夜之间雷曼兄弟破产，美林被仓促收购，美国国际集团(AIG)被政府接管。许多投资者对美国金融市场的整体安全性有所怀疑，甚至担心美元崩盘。

　　次贷问题极其严重，但美国金融市场还能保持整体基本安全，美元短期可能出现震荡，中长期将会继续走强。

　　美国金融市场的安全性

　　次贷危机一年以来，道琼斯指数大约下跌20%。数据表明，从去年10月底至今年6月底，美国纽约证券交易所总市值减少11%，1.8万亿美元的市值蒸发掉了，损失为世界之最；美国纳斯达克市场减少18%，损失市值大约为0.8万亿美元。总损失相当于GDP的18.5%。

　　这样规模的损失，在近20年内不止一次出现。2000年3月9日纳斯达克指数达到了5046点，纳斯达克市场的总市值是6.7万亿美元，到2001年3月20日，纳斯达克指数却跌落至2000点以下，仅纳斯达克的总市值减少4万亿美元，两市总市值损失5万亿美元，相当于美国GDP的一半。1987年的10月19日，6.5小时之内，纽约股指损失5000亿美元，相当于美国当时GDP的1/8。

　　然而1987年和2001年，美国经济都没有出现1929年大萧条时期那样的全面崩溃。 一方面是美国经济的经济体更有弹性，包括经济全球化的发展，其损失的市值有很大一部分是外国企业的。美国的损失可以转移一部分给全球经济。 另一方面，大萧条之后，凯恩斯主义和货币学派的发展，提供了很多干预手段的选择，使得政府对经济干预的力度加大。

　　诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利兹9月15日也表示，公众无须过度悲观，他认为这次金融危机，不及1929年大萧条时严重，皆因“现在有更多工具、金融和货币政策，我们了解如何防止陷入另一次大萧条”。