⊙主持人：邹民生 乐嘉春

　　嘉 宾：谭雅玲，北京大学中国金融衍生品研修院特邀研究员、中国国际经济关系学会常务理事。

　　在金融市场恐慌后面有一双掌控的手

　　主持人：美国雷曼公司日前申请破产保护，全球金融市场一片惊恐，分析人士预期悲观，投资人更是陷入惶恐之中。对此，你怎么看？美国人想干什么？在恐慌后面，有什么更值得关注的东西？

　　谭雅玲：美国五大投行之一的雷曼公司日前申请破产并寻求救助，此事表明自去年爆发的次贷危机其危害性仍在扩大、风险仍在升高。

　　不过，你注意到没有，由美国次贷危机引发的全球金融市场大调整，虽然振幅在扩大，但是美国仍处于主动状态，其他经济体处于被动接应位置，为什么呢？

　　一方面，是美国由被动转为主动，将危机转嫁到其他地方。从目前的数据看，受次贷危机影响，美国金融资产缩水约30%到40%左右。在次贷问题上，美国没有比别人强，但美国做到了别人比他差。这显示出美国的一种谋略与机制优势。

　　另一方面从美国经济的基本面看，正在向好的方向转变，美国今年第二季度经济增长指标升至多年来的高点。特别是出口强劲，美元也出现转折的苗头。对于美国“好时说坏、坏时说好”，“声东击西”战略，我们需要透过基本数据，综合起来分析。

　　在目前，似乎乌云密布的时候，有一点需要指出，就是美国金融机构的情况与美国经济表现之间，呈现出完全不同的特征与趋势，这对人们判断美国次贷危机的后果，增加了难度。简单比较价格区间水平，简单观察事件表象，甚至于惊恐失措，将不利于对问题的准确把握。因为，在这些事件后面，还有更大的战略与策略手段在起作用。

　　按照三条线索去探究问题的关键点

　　主持人：那是什么战略？具体来说，从哪些地方可以发现美国的主导性呢？

　　谭雅玲：有三条线索能够帮助我们去发现问题的关键所在。

　　第一，市场恐慌有底线，价格搭配有组合。“雷曼”事件导致了美国金融市场与全球金融市场大恐慌，但美国对全球市场价格却仍有明显的控制力。

　　比如，美国股市价格与美元汇率水平的上下组合、不同变化，对维护美元资产的信心有明显作用。近期美元反转，美元指数一个月上涨10%，美元汇率兑欧元汇率从1.58美元上升到1.38美元。同时美国股市价格从12000点下跌到11000点。对此怎么看？显然，美元短期升值应对的是美国资本流入的需求和内在调整的需要，有战术性考量。

　　大家知道，自2002年以来的美元贬值周期并没有结束，美元未来依然将以贬值大趋势面对自我调整与外部调整的需要。因为美元贬值有利于美国自身的结构调整、缓解矛盾与压力。而美国这么做将不利于全球所有国家，那是十分清楚的。美元近期反转，是出于特殊时期的市场需要。而美国股市现在跌宕加大，让全世界处于惊恐之中。不过，美国对市场心理底线的维持与把握，显示了美国的控制力。