8月11日，人民币对美元中间价报跌至6.8659 ，同时也是人民币对美元连续第十个交易日下跌，创下汇改以来人民币最长时间连续下挫的纪录。人民币将继续保持升值趋势，还是就此进入贬值通道？这成为当前市场普遍关心的问题。

　　文/本刊记者 冯庆汇

　　2008年8月11日，人民币对美元中间价报跌至6.8659 ，同时也是人民币对美元连续第十个交易日下跌，创下汇改以来人民币最长时间连续下挫的纪录。

　　人民币对美元中间价从7月16日的6.81，下跌到8月11日6.86，而同期，人民币对欧元则继续升值。7月至今，欧元对人民币汇率已经累计下行2000余个基点，日元对人民币也滑落1000余个基点，而人民币对美元贬值约450余个基点。

　　今年以来，人民币对一篮子货币的名义有效汇率升值约4.5%，而实际有效汇率仅升值3.6%，反映出人民币汇率对一篮子货币升值的趋势已经有所减弱。而人民币是否会就此升值“稍息”甚至进入贬值通道？这成了当前市场普遍关心的问题。

　　三大原因影响人民币走势

　　人民币对美元汇率的这一轮跌势，自7月以来几乎未作喘息。即使8月初海关总署公布的数据显示，7月份中国外贸顺差规模达252.8亿美元，高于预期，也未能帮助人民币汇率有所表现。一些外汇交易员认为，今年前7个月，贸易顺差累计1237.2亿美元，较去年同期下降了9.6%，因而7月数据的上升并未能给人民币汇率提供太多支撑。

　　导致人民币升值速度放缓的主要原因，专家学者以及市场人士已有颇多讨论，归纳而言主要有三个方面。

　　其一，国际市场上美元开始走强直接促使人民币对美元贬值。从数据来看，美国经济二季度增长得益于美元贬值推动、出口强劲和消费支出增加。今年第二季度，美国出口增速为9.2%，高于第一季度的5.1%，个人消费支出第二季度增长1.5%，高于第一季度的0.9%，住房投资下降 15.6%，下降幅度低于去年第四季度27%和今年第一季度25.1%。第二季度主要经济指标好于第一季度。

　　相比之下，德国经济在今年第二季度收缩约1%，显示德国经济与欧洲经济，经过近两年快速发展后面临停滞期的到来。日本今年6月景气现状一致指数为101.7，比5月份下降1.6个点，出口下滑和能源和原材料价格上涨，严重挤压了日本企业利润，6月份日本产品出口量是四年来首次下跌，工厂产量已连续两个季度下降，失业率上升。

　　和其他发达经济体相比，美国经济企稳回升迹象明显，而欧洲、日本以及一些新兴市场经济的不明朗前景，促使一些国际资金开始回流美国。根据国外媒体的公开数据，今年二季度已经有约72亿美元外资撤出阿根廷。韩国截至今年7月底外汇储备比上个月减少105.8亿美元，已经是连续4个月下滑，6月份外资在韩国市场净抛出46亿美元的股票，大举撤离韩国股市。而我国香港6月份M3货币供应量较去年同期下跌3.8%，创18年来最大降幅，国际资金开始从香港流出。

　　大笔资金对美元的强劲需求，似乎按时本轮美元贬值历程接近尾声，强势美元时代或又将来临。相应的，在美元未来吸引力逐步增强的情况下，人民币对美元升值步伐减缓的可能性大大增加，甚至有不少市场人士认为今年底明年初人民币或许会面临贬值压力。