吴天鹏：管理市场风险是商业银行永恒的主题(2)

　　94年以后，外汇体制改革一个方面是我们外汇投资的多样化和外汇市场的逐步开放，国内的居民企业外币投资理财需求日益增加，所以，最近几年来我们也把多年来从事外汇投资的经验融入到对公、对私的外汇理财业务中。

　　我们谈到规范，规范就是把风险最小化。首先是风险，在多年的实际工作中我们体会到，海外的投资与国内投资大致相同，都面临着法律风险、操作风险、信用风险、市场风险和道德风险。风险的本质是没有区别的，不同的是复查程度，因为大家知道国外的复杂程度远远高于国内的。

　　比如说法律风险是源自于交易双方的权利义务是否受到法律的保护和认可，随着商业银行进入国际市场程度的加深，法律的问题愈加复杂，法律风险也在加大。如果缺乏对国外相关法律、税收制度的了解，没有专业化的人才或者是机构提供相应的服务，很可能造成损失。同时，降低法律风险所需要付出的成本一般而言也比国内要高得多。这其实不只是金融机构的对外投资，在各类公司企业涉外投资中都有这个问题，我们也听到了很多例子。当然有人说，这是走出去的一种学费，但是如果付了学费，你没有吸取教训，不在从中获得一些收益的话，取得一些经验的话，这种错误还会再犯。

　　下面我们讲讲操作风险。操作风险也属于道德风险，最近我们听到法国兴业银行发生了交易员重大欺诈事件，交易员违规进行了大量股指期货投机交易，并利用虚假交易盗用他人密码，伪造交易平等等多种欺诈手段，逃避监控，最终造成了巨额损失。这就说明，没有很好的内控体系，汇报路线授权、制度安排就很容易造成失控，酿成巨大的风险。

　　市场风险的变化是永恒的，所以，管理市场风险就成为了商业银行永恒的主题，实际上管理风险是一个银行的核心竞争力的体现。市场风险如果控制的话，可以把它量化，这就是设定风险权限。当然说到量化的时候，我们不得不承认现在国内金融机构做得还不到位，与国外同业相比差距还是比较大，差距最大的地方就是定价能力和估值能力，当然估值和定价能力需要一些模型和专业人员，如果没有定价能力和估值能力往往受制于人，你就不知道自己的损益在什么地方，不能够及时止损，这是我们和同界同仁一直在讨论的问题。

　　信用风险。通过此次美国次债危机，我们知道信用风险也是非常大的。当然评级公司这次的表现也令人质疑，从A级一下子降到了C级，之后从C级慢慢调到B级。我们除了看信用评级公司的报告，也要有自己的判断和自己的调研队伍，这些调研队伍除了行业的宏观判断，还要对具体的企业、公司进行跟踪。

　　现在国内的市场风险和信用风险，有关我们的金融体制还不健全，有很多信用风险还没有合适的对冲工具，由此只能借助国外的一些衍生产品，这样做的结果往往是受制于人，被动挨打。所以我们回到演讲的题目，一个是要规范，一个是要创新。在创新方面我们深有体会，只有在外汇业务合规的前提下加强创新。现在不少商业银行在外汇理财方面有不少创新，如挂钩国际金价、石油价格、粮食价格、商品价格、利益区间、股指股价的价格。

　　特别值得一提有些理财产品挂钩，中资机构的香港红筹股。我们建议以后做创新产品要自主定价，多做一些挂钩国内一些指标的产品，少做一些背对背的国外挂钩的产品，这样就会变被动为主动。