招商银行：日元与美股联动关系重现

　　一 美指走势出现短期反转

　　在圣诞节、新年期间，外汇市场并没有因成交量萎缩而陷入低迷，相反，在地缘政治突发事件及美国经济数据利空的刺激下，汇市波动加剧，美元出现了短期反转走势；同时，商品市场亦掀起波澜，油价冲至创记录的100美元/桶，金价也创出历史新高。

　　市场继续对美国经济前景及美联储货币政策走向争论不休，而巴基斯坦局势的突变，令地缘政治风险因素突然重回外汇市场，似乎暗合了我们在年度展望中提到的“08年全球地缘政治风险高于07年”这一观点，目前，巴基斯坦局势暂时并没有继续升温，对汇市的冲击力也迅速消退，但我们将对此保持密切关注，同时也会关注其他地缘政治风险的热点地区。

　　新年前后美国公布的经济数据整体不佳，这使得市场对美国经济前景感到担忧，在对美国经济前景的激烈争论中，目前似乎悲观派逐渐占据上风，因近期的数据为悲观派添加了不少筹码。

　　最受关注的12月非农就业数据再次令人错愕，仅增加1.8万人，创2003年8月以来的最差记录，同时失业率自4.8%大幅彪升至5.0%。

　　如果单独看非农数据，我们并不认为情况有多么糟糕，因为该数据半年来的表现反复不定，修正值通常严重背离初值，或许下期公布的修正值又会大幅转好。不过再看失业率的话，情况确实不容乐观，0.2个百分点的大幅上升，显示劳动力市场可能出现问题。

　　接下来我们要关注个人收入及消费者支出数据，来判断劳动力市场的恶化是否会传导到消费领域。在消费数据变坏前，我们暂时不会修正对美国经济前景温和增长的判断。

　　在其他数据方面，美国12月ISM制造业指数下滑至47.7，为2003年4月来最低，并且连续6个月下滑， 10个月来首次跌至荣枯拐点下方；而12月ISM非制造业指数微幅下滑至53.9；11月营建支出季调后月比意外增长0.1%；11月新屋销售大幅下滑至64.7万套；12月美国消费者信心微幅上升至88.6，此前曾连续四个月出现下滑。

　　美联储近期公布的会议纪要显示，联储成员对信贷危机可能导致美国经济增长急剧放缓感到担忧，并因此认为有必要大幅降息。市场对联储降息的预期因而升温，目前来看，美联储在1月份降息25个基点已经毫无疑问，激进的观点甚至预期联储会降息50点，但在通胀节节走高的压力面前，我们仍倾向联储会降息25点。

　　美元指数在跌破去年11月底形成的上升通道后继续下行，跌势凌厉，结束了11月份开始的反弹走势，不过，上周五日K线收出长下影线的上吊线，发出了积极的触底信号，显示下方存在较强支撑，预计本周初美指短线有机会出现反弹，但是否会延续新年阶段的跌势，目前还不好判断。

　　下方支撑：75.40、75.00、74.50

　　上方阻力：76.15、76.75、77.25

　　二 本周欧元上行动力下降

　　新年期间来自欧元区的消息非常有限，但整体基调没有发生明显变化，市场对欧洲央行加息的预期仍然强烈。