外汇贷款成三方套利工具(2)

　　上述国有商业银行人士说，“企业只要能获得美元贷款，就是稳赚不赔的买卖。”

　　而对于商业银行而言，发放外汇贷款一方面在于企业本身的贸易融资需求，另一方面在于一些优质客户有相当的谈判能力，要求银行在总融资安排中配置一定比例的外汇。商业银行出于维护客户关系的目的，给予客户一定的外汇贷款。

　　商业银行在这一过程中也是有利可图的，主要表现在两个方面，一是获得美元存贷款的利差，二是在结汇和进行外汇交易中获得点差收入和外汇买卖收入。

　　从某种意义上讲，外汇贷款迅速增长，弥补了中资银行人民币新增信贷额度减少带来的影响，尤其是对于中国银行这家中国最大的外汇银行而言意义更为重大。

　　截至2007年年底，中国银行外汇贷款余额超过490亿美元，市场占比约为40%左右，当年新增外汇贷款100亿元，增幅为27%。而据透露，中国银行2008年的信贷额度为2600亿元，较2007年减少了200亿元。

　　外资银行也套利

　　外汇贷款额高于外汇存款额，外汇资金来自何处?

　　市场人士称，资金可能一部分来自外资金融机构，一部分来自结汇资金。对前者而言，央行看到了外汇拆借交易的迅猛增加，于是采取消减金融机构外债头寸的这一举措来加以限制。

　　业内人士指出，相比中资银行的外汇贷款，外资银行外汇贷款更为迅猛，这在于他们可以从海外关联机构获得外汇资金来源的优势。

　　中美利差水平的扩大，更增加了境内外资银行投放外汇贷款的动力。目前，境外美元利率大大降低，贷款利率维持在LIBER(伦敦银行同业拆借利率)+(50-100)个基点左右，而由于央行削减外债头寸等举措和用美元上交存款准备金，再加上人民币升值预期等因素，使得境内美元相对紧张，其市场利率水平不断攀升，年化利率已经达到“LIBER+(500-800)个基点左右”。

　　同时，相对于中资银行，外资银行不用遵守75%的存贷比限制。

　　业内人士向本刊透露，不排除一些小银行和外资银行的境内外汇贷款，境外放的可能，“只要能将账做平就行，根本不需要将外汇资金调入境内。”这一方式并不符合中国有关法律规定。

　　在此操作过程中，如果外资银行将外汇资金拆借给中资银行，以海外外汇资金融资成本和境内外汇融资成本来看，大约“有300个基点以上的无风险套利空间”;如果外资银行将外汇贷款给企业，企业再倒手卖给外资银行，外资银行获得了高于境外外汇贷款的收益率，同时在外汇交易中，还可以获得相应的点差收入。而更为重要的是，也满足了银行自身的人民币资金需求饥渴。

　　2007年，外资金融机构净融入资金同比增长169%，回购和拆借是两大主渠道。2007年，外资金融机构通过回购和同业拆借分别净融入资金34376亿元和6720亿元，同比增幅高达168%和176%，这意味着外资金融机构在2007年净融入资金高达4.11万亿元。

　　此外，在金融衍生品享有领先优势的外资银行还通过人民币与外汇的掉期交易来获得融资。来自央行的统计显示，2007年全年，人民币掉期市场成交量增长5.2倍，成交规模达到3180亿美元。