DailyFX：纽元能有效突破22年高点吗

　　纽元兑美元连续第8个交易日上扬，在0.81上方录得了22年新高。这是纽元自1985年实行浮动汇率以来首次升至这样的高位，最令人感到不可思议的是纽元升至这样的高位并没有受到经济数据或消息的推动。与世界其它经济体相比，新西兰经济一直保持坚挺，但与澳大利亚不同，新西兰经济也出现了裂痕。一场蔓延新西兰大部分地区的旱灾导致奶制品价格 升，这一方面对以农产品出口为主的新西兰是件好事；但长期来看，旱灾导致的供应减少对经济的伤害要大于经济因旱灾而获得的好处。新西兰过去一周缺乏数据公布，收益率，风险偏好及商品价格一直是纽元兑美元最近一轮上扬的主要推动力。纽元兑美元能有效突破22年高点吗？纽储行又是否会再次进行干预？

　　纽元最近一轮上扬的幕後推手

　　Uridashi债券发行∶随著新西兰利率高达8.25%，纽元走势赶上澳元只是时间问题。即使纽储行3月份再次加息的几率只有6%，他们很快减息的几率也几乎为零。这令纽元对那些喜欢投资Uridashi债券(在日本发行的纽元债券)的日本机构及散户投资者极具吸引力。日经指数1月22日录得12572点的低点後反弹，但股市波动过大及美元疲软，进一步增强了高收益率债券对日本投资者的吸引力。截至2007年底，Uridashi债券的净发行额还是负数，但自今年开始，债券发行开始升温，到目前为止已经有将近8亿纽元的债券入市。

　　风险偏好及收益率优势∶道琼斯工业平均指数继上个月录得11634点的低点後，现已反弹近1000点。股市反弹无疑助长了市场的风险追逐情绪，但那些受到青睐的风险资产仅限于其利率要厶在继续上升，要厶维持不变。这就是欧元，澳元及纽元兑日元为什厶一直在持续上扬的原因。其它货币则仍维持在本月开始的水平附近。

　　干旱及商品价格∶商品价格大幅上涨，新西兰的奶粉、牛油及芝士出口去年12月份首次突破了10亿纽元，比一年前增长了76.9%。这帮助新西兰贸易赤字收窄至了两年来的最低水平，但不幸的是，贸易帐的改善是受到蔓延新西兰大部分地区的干旱推动。自去年11月份以来，新西兰就没怎厶下过雨，预期到今年4月份之前这种情况仍将继续。尽管牛奶生产者从价格上涨中获得了好处，但生产实际上下降了30%。

　　新西兰经济可能并不像一些人想象的那样强劲

　　纽元持续上扬的部分原因是因为全球经济放缓，而新西兰受国内及国外需求支持仍一枝独秀。新西兰经济增长的唯一模式是，各主要工业化国家对新西兰商品的需求继续源源不绝，农产品价格持续上升。同时，国内需求保持旺盛，尽管债务及利率水平均处于历史高位。

　　纽元升得越高未来的问题将越多∶考虑到新西兰经济的这种特殊性，其经济增长已经明显透支。出口受到亚洲国家对奶制品，肉类，羊毛及其它商品需求的支持，这部分需求对出口的贡献超过了干旱引起的价格上涨对出口的贡献。但这种情况并不能永远持续，因为中国及其它享受著中国发展的新兴国家最终很可能跟随全球经济一道放缓。另外，国外需求受纽元升值导致的成本增加影响可能也会减退。随著纽元兑美元处于22年来的高点，世界其它地方的商品价格对于新西兰商品将具有明显的竞争力。

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