兴业银行：次贷危机对外汇市场影响(2)

　　◎对欧洲货币的影响

　　次贷危机对欧元的正面影响略大于负面影响。在美联储紧急降息75点之后，欧洲央行却顶住市场压力按兵不动。仅从这一点上就可以看出，欧元区受危机的影响较为有限，高层更关注于通胀的风险。从技术图形上看，欧元中长期的强势格局目前还保持得很好，双顶之说为时尚早，预计年内在1.40-1.60范围内波动的可能性较大。但有人说欧元将会次贷危机而取代美元成为世界货币，本人并不认同。毕竟欧元从问世至今还不到十年，并且在2年时曾经由于欧盟宪法未能通过而出现连续地重挫。欧元区内部组织架构不稳定的隐患尚未解决，各个国家之间经济的不均衡性也难以协调，欧元连区域货币的地位都不见得能长期稳固，要想取代美元的地位不是眼前就能实现的事情。

　　英国是仅次于美国的重灾区之一，诺森罗克、北岩等大型金融机构还一度遭遇信用危机，英国国内的房价也存在一定的虚高因素。在危机大规模爆发之前，英镑甚至一度冲高到2.11以上，为之后的大跌埋下了祸患。个人认为，英镑/美元的汇价在2.0以上就存在着一定的非理性因素，英国央行未来降息的可能性很大。英镑目前已经转入中期的弱势形态，不排除会下探到1.90一线。

　　◎对日元的影响

　　次贷对日元汇率显然是利多，市场甚至将日元作为了一种避险货币，一有风吹草动首先买进日元。前几年套息交易对把日元打压得苦不堪言，曾经多次出现高息货币屡创新高而日元连续下滑的冰火两重天格局。好在市场是公平的，价值回归已经出现。日元这个翻身农奴高吹着反攻的号角，6个多月的时间已经收复了近2000点的失地。尽管如此，日元价值回归的过程并没有结束。美元的大幅降息和套息交易的终结为日元的上涨扫清了两个最大的障碍，再考虑上这两年半时间人民币升值的幅度，日元今年的合理价位应该在90-100区间内。

　　◎对人民币的影响

　　次贷危机对整个亚太地区的影响相对较小，由于中国的对外投资受到严格的限制，实际影响将会更小，中国银行因持有次级债而遭受的损失也处在可控的范围内。中国国内的商业银行从未发放过次级贷款，正规的住房按揭贷款都需要30%左右的首付款，并且经过严格的审查、抵押、公正，在目前的经济环境下出现大面积坏账的可能性不大。中国政府紧缩的政策也仅仅是为了抑制过度的投机炒作，不会影响到正常的购房需求。虽然中国股市会通过香港受到次贷危机的波及，但心理影响远远大过于实际影响。

　　相反，美联储大幅降息使得人民币的利差优势明显，国内的楼市和股市的风险远小于国外，这更能刺激国外资本通过各种渠道进入国内。由此看来，次贷危机非但不会对人民币走势产生负面影响，反而会加速人民币的升值。从今年年初到现在的走势看，人民币在没有受到西方国家压力的情况下就已经出现了加速升值的态势，轻松地突破了7.20整数关，仅1月份的涨幅就有望达到1.5%。综合考虑上奥运会等诸多利多因素，个人预计人民币年内将很有可能上涨到6.3-6.5附近。

　　◎对商品价格的影响

　　目前美国在海湾地区的军事存在能基本上确保石油的定价权。由于石油价格的上涨会使得通货膨胀加剧，在大幅降息的背景下美国显然不愿意承担通胀的风险，必然将限制油价的疯狂上冲。原油价格去年一度冲击到100美元后回落，明显遇到强阻力，预计今年上半年油价震荡整理之后将维持缓慢上升的格局。

　　黄金的走势比石油强，目前已经突破930美元，连续创出新高，美元降息对黄金明显起到了利好的作用。由于黄金具有避险的特性，在市场动荡之时往往会受到市场青睐。包括中国在内的亚洲国家，近期对黄金的需求较为强烈，这些都是推动黄金价格上涨的因素。但是从现货黄金的月线图上看，各项技术指标都已经严重超买，多头短期内累计了较多的获利筹码，在950美元上方将进入高风险区域。预计今年黄金价格将随着美国次贷危机的缓和而冲高回落，合理的价格区间在750-1000美元之内。

　　来自：兴业银行