恒生银行：每周市场评论(2)

　　本周，美国10年期国库债券孳息料于3.50%至3.80%之间上落，而 30 年期国库债券孳息料于4.10%至4.40%之间上落。

　　欧洲 预期增长疲弱，令货币政策趋向温和

　　由于担忧美国经济放缓或会拖累欧洲经济之增长，欧洲政府债券价格连续第三周上升，令欧洲央行(ECB)之加息空间减少。10年期基准德国政府债券孳息于4.088%至3.951%之间徘徊，全周收报3.974%。

　　上周，数位欧洲官员就经济增长及通胀之前景发表评论，显示出更温和之政策取态。葡萄牙财政部长Fernando Teixeira Dos Santos表示，欧洲经济放缓或较几个月前预期之程度更深。欧洲央行理事会成员Yves Mersch于1月16日就经济增长之风险作出警告。另一位欧洲央行官员韦伯(Axel Weber)在塞浦路斯表示，年内通胀或将放缓至欧洲央行之政策目标上限2%水平。

　　受有关经济增长前景恶化之言论影响，10年期基准政府债券孳息于七周内首次跌至4%以下。受投资者预期下半年减息之影响，2年期与10年期政府债券孳息息差扩阔至49点子，为18个月以来之最大差距。

　　本周，德国10年期政府债券孳息料于3.85%至4.05%之间上落。

　　汇市

　　欧罗下试1.4400

　　上周，欧罗兑美元高开于1.4776，惟随后连续第四日出现下跌，最终收于1.4622，接近全周低位。上周，欧罗兑美元下跌1.04%。

　　欧罗下跌主要由上周欧罗区多项数据疲弱所致。欧洲ZEW调查结果引发市场忧虑。调查显示，分析师对经济前景之信心已跌至15年低位。同时，央行行长特里谢及理事Mersch均表示，欧罗区经济面临下行风险。值得关注的是，特里谢已多次表示2008年欧罗区会增长2%。市场人士及投资者将密切关注特里谢之取态。资金大量涌入欧罗区是欧罗走强的主要因素之一，惟该等因素正在逐步消退。11月份欧罗区贸易盈余意外收窄；倘该等势头持续，欧罗势必受到影响。本周，欧洲将公布多项重要调查数据，包括欧罗区采购经理人指数及德国IFO指数。鉴于其它G3均出现放缓，欧罗区经济状况对于全球需求的影响将会加大，因此须密切关注。

　　上周，欧罗连续4个交易日录得下跌，最终跌至20日平均水平之下。鉴于技术面疲弱及经济前景恶化，欧罗本周料将下行或整固。本周，欧罗兑美元料于1.4350至1.4650之间上落。

　　日圆受风险规避情绪主导

　　上周，日圆高开于108.85后一路扬升，最终收于106.87。上周，美元兑日圆下跌1.82%。

　　就基本面而言，日圆仍然疲弱。日本通胀仍处于低位，且经济增长已出现放缓。上周发布的消费信心报告显示，消费信心指数已跌至4年低位。日圆近期上扬主要受多个因素支持。首先，美国经济前景极不明朗仍为一大忧虑，目前已有多家金融机构调低美国经济增长之预测。倘该等情绪持续扩散，或会拖累美元兑日圆下跌。其次，日本受次按问题的影响相对较小，部份保守资金因此流入日本。再者，美元兑日圆不再是投资者首选的利差交易工具。目前，二者的息差仅为3.75%，远低于澳元与日圆之间的6%，因此美元兑日圆的吸引力较二者息差达5%时大为下降。此外，经济表现迥异亦为原因之一。尽管全球经济有可能出现放缓，惟中国受惠于内需强劲，日本最大的贸易伙伴中国仍将持续高速增长。因此，纵使日本出现放缓，中国强劲的入口需求亦将令日圆的跌幅受限。

　　受避险情绪高企及日本经济前景黯淡的共同影响，日圆料将窄幅上落。但因为保守资金流入，美元兑日圆稍稍看淡，料于105至108之间上落。

　　黄金

　　由历史高位回落

　　上周，黄金价格触及每盎司914.3美元之历史高位后回落至每盎司870.80美元，此后再回升至每盎司883.17美元。全周，金价升1.37%。

　　由于联邦基金利率或会从4.25%下调75点子至3.50%之预期升温，投资者持有黄金之利息成本或会进一步降低，金价一度升至每盎司914.30美元之历史高位。此外，美元兑其它货币录得下跌亦为黄金创新高带来进一步支持。惟金价此后逐渐回落至每盎司870.80美元之低位。此次回落可能是由于投机性投资者平仓套利所致。另一方面，全球经济放缓之风险加剧，原油价格升穿每桶100美元后下跌至每桶89.26美元，亦为金价带来压力。此外，全球股市下挫加大投资者之风险规避情绪，投资者纷纷抛售高收益货币而对日圆利差交易进行平仓以及买进美元。美元上升进一步刺激金价调整。

　　本周，市场存在众多不确定因素。其中美洲银行之第4季度业绩公布最为重要，其亏损及资产撤销金额将成为市场焦点。此外，伯南克或其它联邦公开市场委员会委员之会前声明或会影响股市走势及市场对风险之情绪。本周，黄金价格料于每盎司850美元至900美元之间徘徊。

    来自：恒生银行