日元已确认长期强势

　　陈东海

　　2000年以来日元一直下跌不止，特别是2005年以来。然而，物极必反，盛极必衰。2007年下半年，各货币兑日元先后都开始下跌，日元则逐步走强。1月15日清晨，美元兑日元再次运行至107.50附近，并在此区域内振荡。连同2007年11月美元兑日元曾经在此区间受阻而回升，这次已经是两年半以来第二次运行到该区间。而该位置正是自1995年3月以来的超长期的上升趋势线目前所运行的区间，对于日元未来的长期运行方向具有重大意义。考虑到日元近期在交叉盘上的强劲上涨，可以断言：日元已确认全面的长期强势。

　　经济面具备相对优势

　　日本经济自2002年陷入低谷而回升以后，发展一直四平八稳。目前日本经济具有以下特点：消费者物价指数回复到历史高位区，通缩的严峻局面不再；实际GDP增长幅度大致稳固；零售销售已经自谷底快速回升；失业率一直保持在低位；工业生产稳步增长；在可预见的未来没有降息的忧虑。

　　相比于其他经济体，日本不温不火的经济基本面反而显示出了相对的优势。

　　目前，世界一些主要经济体已显示出某些疲软的迹象，特别是世界经济的火车头美国因次贷危机的影响已开始放缓。英国因次贷危机的影响而出现经济前景不佳的势头，制造业和服务业采购经理人指数最近几个月都在下滑。加拿大由于与美国经济依附太深也不能幸免，最近五个月的GDP增长率一直在下降。而欧元区也难以在次贷危机的惊涛骇浪中独善其身，加上欧元汇价不断创新高，其制造业和服务业采购经理人指数也一直处于回落中，未来发展有阴影。

　　从影响外汇市场最大的因素——利率来看，日元已经变绝对劣势为相对优势。自2007年2月特别是7月爆发次贷危机以来，美联储已经三次降低利率，而鉴于目前严峻的经济形势，美联储肯定将于本月末再次大幅降息。英国、加拿大已经跟随美国开始减息。尽管欧洲央行行长特里谢一直保持强硬的反通胀姿态，但因欧元区经济也可能在2008年下半年放缓，未来央行加息的空间极小，而保持利率不变甚至降息的可能性较大。因此，尽管日元的绝对利率仍低于其他主要货币，但日元与其他货币的利率劣势的差距在慢慢缩小，未来可望进一步缩小，日元在利率走势上反而处于优势。