华富投资:信贷危机套息交易成为市场的主旋律

　　美国次级抵押贷款风暴愈演愈烈，上周该危机引发金融市场资金流动性不足，并且再次重创美国股市。不仅在美国国内造成不小的震动，而且从欧洲到澳洲的信贷市场都感受到了风暴的压力。投资者在不断蔓延的恐慌情绪中抛售风险较高的资产，在避险情绪急速升温的作用下，高息货币惨遭抛售。

　　美国次级贷款市场频频出现问题，牵动着投资者的神经。冒险逐利情绪不断降温，避险需求日渐旺盛。在这样的背景下，日元这样的低息货币出现了报复性急剧反弹，从而使套息交易达到高潮。

　　以澳元、纽元、英镑为首的高息货币大幅下挫，其中8月16日当天澳元暴跌400点，创下21年来单日盘中最大跌幅；英镑也直面下行，击穿2.0的千点大关，最低行至1.9650。一时之间，套息交易风靡全球，而在此套息交易中获益的日元，单日涨幅高达500点，充分展现了低息货币在此时的优势。

　　非美货币走势分化，势必会影响美元的强势上扬。避险作用一度令美指大幅反弹，突破81.10的颈线阻力，形成双底形态，直探82.20的理论目标，此处也是长期下降压力线所在处。笔者在上周一的华富视点《美元：近期关注81.10一线》一文中曾提及过，美指存有上行动能，不过突破82.20一线，扭转长期弱势局面的可能性不大，料将于82.20附近受阻回落。而上周美元的走势，验证了笔者的观点是正确的，周初美元强势上行，在周四接近82.20时受阻，K线图形成一根上影线较长的阴线，预示着继续上行的动能不足，上方卖压沉重，短线向下回落。近期关注81.10一线的回稳情况，倘若回抽该颈线支撑获持，仍具备上试82.20的动能，否则反弹宣告结束，后市将持续向下。

　　上周五美国股市开盘前，为稳定信贷市场并确保经济在轨道上运行，美联储宣布将优惠贴现率调降0.5个百分点，至5.75％。美联储预计随着住房抵押贷款危机的蔓延，美国经济所面临的风险因素将加大，因而降低了再贴现率，此类旨在让银行相信，他们可以继续融资，帮助抵消银行放贷的疑虑，受此影响美国股市止跌回稳。信贷市场略显稳定，避险情绪也有所降温，当日非美货币尤其是高息货币出现了反攻。其中欧元重返06年10月以来的大型上升趋势之上；英镑在连续下挫后，力挽狂澜，以十字星收盘，后市将有反弹动能；而美元/日元也修正之前的超卖指标，向上反弹。

　　综上所述，上周五非美货币的大势反攻，部分抵消了因信贷市场不稳定带来的套息交易的危机，而且在经过连续的下挫后，非美货币有反弹修正的过程。但目前市场的焦点依旧在美国股市以及次级抵押贷款问题之上，倘若该问题恶化，将继续打压非美货币走跌，否则将向上反弹。因此后市仍需继续关注美国次级抵押贷款发展动向以及各国央行对此的反映。