恒生银行8月20日外汇分析

　　上周金融市场极度波动，美国次按问题蔓延至不同的经济领域，令人忧虑信贷收紧将无可避免，货币及股票市场均出现单日大幅波动。投资者继续进行利差交易拆仓活动，日圆独领风骚，兑各主要货币保持升势，其中兑澳元及纽元上升逾10%。美元续成资金避难所，除了兑日圆向下以外，美元兑其它主要货币走高。各大央行需要对货币市场注入资金以舒缓信贷收紧的情况，但效果并不显着，在周五亚洲及欧洲股市均见沉重的沽售压力。美国联储局在别无他法的情况下，在周五纽约早上时间把商业银行向其拆入资金所需缴付的贴现率由6.25%下调至5.75%。联储局亦容许资金续贷期按银行所需最长延长至30日。此外，联储局发表声明，承认当前的信贷收紧情况为经济增长带来更大的风险，而该局亦准备采取必要行动以减低次按问题对金融市场的负面冲击。市场解读声明内容，估计联储局终于放弃其一贯宁紧莫松的立场，并且会于9 月18 日的议息会议中调低联邦基金目标利率。以上期望令欧美兩地股市大幅反弹，投资者愿意承受更多风险，日圆及美元兑主要货币亦见回落。市场情绪稍为平復，但由于次按问题仍未解决，相信金融市场仍见波动。

　　欧罗兑美元

　　欧罗兑美元扭转跌势，在本周内首次上升。美国联储局为稳定金融市场，将贴现率调低50 点子至5.75%，市场解读此举为联储局于下一次会议上减息的预兆。欧罗在联储局行动后止跌回升，由整日最低位1.3370 反弹逾170 点子至高见1.3548。汇价收报1.3478/88，一周下挫1.6%。数据方面，欧罗区公布的数据仅有德国生产物价报告。生产物价在六月份按月上升 0.2%后，在七月份下跌0.1%。以按年计算，生产物价在七月份按年上升1.1%，上月则为上升1.7%。在目前信贷收缩的情况下，市场已撤回对欧洲央行于下月加息的预期。

　　美元兑日圆

　　美元兑日圆继于上周四被大幅抛售后出现反弹。在上周五亚洲交易时段中午，汇价开始自日中低位111.61 回升，并重上113 水平，在联储局调低贴现率以尝试令市场重拾信心后，利差交易员进一步自过往数天的平仓潮中抽身，令美元兑日圆最高升至114.89，汇价在经历日中波幅达 328 点后，最终收报114.28/38，其它与日圆相关的交叉盘亦受联储局的行动刺激弹升超过500 点。虽然目前市场仍主要受技术因素支配，但于8 月22-23 日举行的日本央行议息会议相信仍会吸引部份交易员的注意，市场现普遍预期央行鉴于近期的市况不稳将放弃加息，但会重申其利率正常化的长远政策目标。

　　黄金现货价

　　联储局的减息行动令黄金幸免于下穿重要支持位640 美元。现货金收复失地由646 美元一盎司回升至663.90 美元，最后收于656.85/55 美元，较周四收市高出接近10 美元。然而，黄金目前已渐渐不被视为避险资产，反而越来越受影响外汇的因素支配，因而支持黄金的动力仍相对脆弱。