贝尔斯登：瑞郎将取代日元成为套息交易首选

　　贝尔斯登(Bear Stearns)表示，当此次信贷危机结束后，瑞郎将取代日元成为投资者进行套息交易的“最爱”。

　　贝尔斯登首席货币分析师Steve Barrow在上周的研究报告中写道，随着美元/日元期权隐含波动率上扬至14个月高点，市场上的套息交投资者将避免借入日元来买进其他高收益资产。

　　“波动率是套息交易的一个关键风向标，日元波动率上升将令市场对日元套息交易变得更加警惕。”Steve Barrow说，“瑞郎将开始扮演更为重要的角色。”

　　美元/日元 1个月期权隐含波动率今天继续走高，已经由隔夜纽约时段的10.7%/11%升至11.3%/11.6%。而美元兑瑞郎同期期权波动率维持在7.8%左右。

　　日元兑瑞郎在过去12个月下跌了将近4%，表明投资者更青睐于进行日元套息交易，因为日本的利率水平仅为0.5%，而瑞士为2.5%。这两个国家的利率水平在发达国家中分列后两位。

　　因美国次级信贷风波打压了市场的风险偏好，投资者近期持续平仓套息交易，日元兑国际交投最为活跃的16种货币同时走高，瑞郎也兑12种货币走高。

　　Barrow表示，如果市场风险偏好回升，套息交易头寸重建，做空瑞郎将比做空日元获利更丰。