联合金银:美国次级债风波下对黄金的思考

　　最近，全球资本市场和商品市场笼罩在美国次级债务风波之下。前期，我们也在黄金评论中，对该风险因素对黄金市场的影响予以过关注。8月9日，黄金走势图所出现的13美元的长阴线可能是这次风险的集中表现。但是，仅仅影响了一天，黄金市场又重新恢复原有的节奏。和我们对当时市场的判断差不多。我们当时分析认为，这次影响可能是短期的，扰动的，甚至可能是正面的。

　　美国此次次级债务风险的爆发可能反映出的问题是信用经济和虚拟经济过度化的问题。当一些人在并不具备购买房屋或购买能力不足的情况下，通过金融创新和金融工具，就可以使得他们享有这些消费。这本身更像是“福利分房”，而不是“商业贷款”。如果用“商业原则”来解决福利问题，可能过度了。

　　这次风险爆发以后，各国政府纷纷向各银行注资，金额涉及3千多亿美元。对此，我们的解释可以为各国政府增加了他们的风险暴露。这种风险暴露的增加总不能理解为对他们货币币值的上升是件好事吧？

　　众所周知，黄金在国际贸易中充当结算和支付工具。是国际货币体系中重要的一员。我们也知道，美元和黄金是负相关的。美元贬值，黄金价格上涨。两者的关系一定程度上是替代性的。当一国货币币值受到风险因素影响时，在国际贸易中，人们自然会偏向于黄金了。

　　对于此次次级债风险对美元币值的影响，我们将继续关注。但是就事件本身来说，我们认为对黄金的上行走势是起促进作用的，并不是负面的。

　　黄金中长期走势，我们保持乐观。