日元 再显强势

　　□ 应时投资

　　周四，日元再度发飙，美元兑日元及日元交叉盘全面走低，至周五欧洲盘时，澳元/日元跌幅逾400点，汇价一度触及99.00关口，英镑/日元一度下跌将近600点。汇市出现如此大的波动，原因在于美国次级抵押贷款市场危机正蔓延至全球市场。周四欧洲初盘，巴黎银行声称，美国次级抵押贷款行业出现问题令其基金受到冲击，因而决定暂时停止旗下三支基金的净值计算。该消息刺激了风险厌恶情绪，从而促使投资者大量削减套息交易部位，日元自然从中大获提振。

　　此外，法国巴黎银行的消息刺激了美国和欧元区周四隔拆利率大幅扬升，其中美元隔夜拆借利率由5.35%上升至5.86%的6年高位，欧元拆借利率亦由4.11%上升至4.31%6年高位。为满足银行迅速盘升的现金需求，欧洲央行ECB周四向欧洲货币市场注入了948亿欧元(约1302亿美元)，这是欧央行有史以来最大的一次资金注入。而FED和加拿大央行分别向金融体系注入240亿美元和16.4亿加元,以令隔拆利率重回目标水准。各央行纷纷出手的举措，反映出了美国次级抵押贷款危机的深化，该危机引发国际金融市场宽幅振荡，套息交易潮涨潮落，带动日元交叉盘跌宕起伏。而随着全球金融市场的动荡,市场对日央行本月稍晚升息的疑虑加深。但只要美国次级抵押贷款危机的阴霾不散，则将导致规避风险潮的持续,不论日央行8月是否升息,日元都可能持续走强。

　　技术上，日图走势上观察，美元/日元今年3月份的盘整，区间中部大致处117.20附近，目前汇价离该位已较为接近。日图中期均线交错向下，RSI指标自50中轴处回落，位于弱势区，预计短期内汇价很可能再次下行，测试该区间的支撑力度。

　　而我们发现，日元每次在交叉盘中表现强势时，美元指数也会有相对较好的表现。一个合理的解释是，市场投机者的进行套息交易中，日元的主要对手货币是澳元和英镑而非美元。虽然美国利率为5.25%，超过了5.0%，属于高息货币范畴，但因美国经济存在各种问题，美元趋势看贬，令投资者对其退避三舍。因而一旦国际金融市场风起云涌，日元开始大展拳脚的时候，美元对其他货币(如欧元、英镑和澳元)通常也会有所表现。周四盘中，美指自80.23最高上涨至80.91，进一步脱离15年低点。对于美指的走势，鉴于中期均线盘桓上方，空头向下，因而我们认为只要美指保持于81.50之下，则后市继续看空。