宋德才：利差之火不会旺于先前

　　日元周三全线下滑，美国联邦储备理事会(FED)的声明使得市场对美国近期降息的预期下降，推动股市和其他风险较高资产上涨，投资者风险偏好出现回升迹象，令低利率的日元承压，但美元兑其他主要货币亦下跌。周二FED声明中没有给出近期利率政策的任何暗示，而欧洲央行(ECB)和英国央行则预示今年将升息，FED成功地安抚了市场情绪，帮助股市回升，市场重新燃起利差交易之火。美元兑日元涨0.9%报119.74较本周所及的四个月低点上涨2日元之多。欧元兑日元涨1.1%报165.16日元。FED承认金融市场波动和信贷环境紧缩令经济成长面临的下档风险上升，但指出尽管经济成长的风险增加，未来数季料仍保持温和的扩张步伐！这声明推高美股，拉低美债，同时新兴市场利差收紧。

　　美国财长保尔森亦对信贷市场危机置评乐观，美股周三上涨，科技类股领涨，投资者亦追捧此前一度遭受打压的金融类股。金融市场人气正面，美元指数下滑0.1%，回吐昨日多数涨幅，意味着利差交易影响。欧元兑美元涨0.4%至1.3792较7月所及的纪录高点低不到0.005美元，未来数月美元可能会进一步丧失利差优势，ECB已经暗示将在9月升息。同时英镑兑美元涨0.7%至2.0380美元，英国央行在通膨季报中暗示利率或需进一步提高以遏制通膨。澳元兑美元涨0.8%至0.8613美元，此前澳洲央行升息25个基点至6.5%。从目前情形看，利差交易重返市场不及平仓前的50%，预计信贷阴影的不确定性难以恢复之前的繁荣，8月呈现理性震荡的机会较大，欧元不能确定短期突破1.3855的历史高位，恐维持震荡形态，关键支持在1.3650-1.3700区域，在没有突破历史水准前继续维持逢高沽出的区间交易策略。