不支持Flash
新浪财经

突升准备金率:央行剑指何方

http://www.sina.com.cn 2007年07月31日 09:39 金汇通

  央行在一个不同以往的时点上调存款准备金率,既出于回收流动性的实际需要,也给股票市场和热钱流入出示了一张警示牌:但凡需要,准备金率随时可以调整。

  在加息和降低利息税率双重宏观政策“组合拳”之后,央行在7月的最后一个周一再度出手,决定从2007年8月15日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。央行此番举措,目标当然直指流通性和信贷两大问题,而其时机选择,则的确“出人意料”。

  异常的时机

  此前不久,央行选择了加息27个基点,但如果说现在还存在流通性过剩的情况,那么央行提高存款准备金率就是一种必然。因为在时间表安排上,尽管特别国债已经列入下半年的工作进程中,但是究竟何时发行、如何发行,现在仍属未知。而在特别国债未出,央票又即将大量到期的情况下,提高一次存款准备金率就显得十分有必要了。

  中国国际金融公司首席经济学家哈继铭的观点是:中国流通性过剩的局面仍继续存在。他的论据是,之前公布的货币指标仍然超出央行整体控制,而在外汇流入增加这种背景之下,实际中的流通性问题可能仍将会继续延续。

  在央行直接回收流通性的过程中,曾经出现一段“空白期”;相当一段时间以来,除了上次加息27个基点以外,央行既没有增加准备金率,其央票的投放力度也有所减弱。

  上次加息过后,国内的许多金融机构已经纷纷猜测,提高存款准备金率政策或即将出台。而这些金融机构所持理由并不复杂,仍然是基于央行宏观调控政策的脉络。

  只是央行此番举措的时机选择比较异常。以往,这类政策基本都在周末出台。其中缘由何在呢?

  一种合理的猜测是,外汇管理局每周均可获得详实的内部统计数据,借此对外汇流入情况进行监控。上周某些数字或发生异动,进而引发决策层政策变动。

  花旗银行

中国经济学家沈明高则认为,另一个原因可能在于7月信贷数据的某些异动。由于存款出现实际利率为负的情况,所以决策层要通过加息和减少利息税的方式来提高实际利率。然而,提高存贷款利率之后面临的另外一个问题,就是银行可能会加大贷款力度,于是央行又要通过提高存款准备金率来控制银行信贷暴增的风险。

  还有一种猜测是,由于党代会的召开在即,此举或出于某种政治因素的考虑。

  “警示牌”

  上次央行加息之后,大部分避险资金重整旗鼓。7月30日,两市主板共成交2403亿元,与之前的成交量比起来,增加幅度十分明显。从投资者角度来看,央行在宏观政策出台后,短期内利空出尽,应该不会出台进一步的紧缩政策。因此市场的看多气氛极其浓厚,大盘连续上扬,不仅突破了前期的4335.96点的高位,更是突破4400整数点关口。

  在过去一周之内,上证指数已经连续拉升300余点。7月30日,沪市仍然拉出一根大阳线。上证指数开盘于4348.61点,盘中最高4450.19点,最低4345.79点,收盘收于4440.77点,全日上涨涨2.20%,而在个股方面更是出现普涨的场面,全日777家上市公司收红,仅有108家下跌。

  这一现象很大程度上是由于前期出场资金回流的原因,所以在上涨的过程中也更多的体现在“补涨”板块上。除去得益于

人民币升值概念的金融板块、地产板块,钢铁、煤炭、旅游和医疗器械等数个板块也开始向上拉动指数。

  在这样一种情况下,投资者的心态或者重回浮躁,缺乏明显利空预期的市场所面临的最大问题也在于此。市场猜测,最近国际股市与中国股市的“冰火两重天”,或许也是触发央行上调准备金率的动力之一。

  在近期,国际上最吸引人眼球的事件莫过于世界股市的普跌,7月27日,道琼斯工业平均指数下跌了208.10点,至13265.47点,跌幅为1.54%。道琼斯工业平均指数在上周共计下跌了4.2%,周跌幅达到自2003年3月28日以来新高。标准普尔、纳斯达克等指数也不能幸免于难,美国股市陷入一场恐慌之中。而这一问题显然不仅影响美国,从巴黎到法兰克福,从香港到东京,从纽约到伦敦,所有世界金融中心的股市都面临着一场异常猛烈的下跌。

  惟独中国幸免于难。这或者仍要得益于中国资本市场的未充分开放,从而成为投资者的“避风塘”

  值得注意的是,即使中国目前有着较为严格的资本进出管制,仍然会有热钱通过种种途径流入中国。最近几个月中,

外汇储备的增量扣除外贸顺差增量以及FDI增量之后的差额在不断扩大。尤其在今年一、二季度表现尤为明显。而通常情况下,这一数据多被用来估量热钱流入的数量。

  在这种背景下,央行选择做出某种政策暗示的可能性同样存在:但凡必要,央行可以随时调整准备金率。

  相关报道:

  央行宣布再度上调准备金率

  北京金融专家认为,央行一再上调准备金率,表明流动性过剩的局面短期内还难以缓解

  准备金率再上调 利率或将有较大变动

  专家认为,为解决流动性过剩问题,政府可能甚至会采取行政手段或在其他领域实行紧缩政策

  央行“三箭齐发”:意味与冲击

  加息、提高存款准备金、扩大人民币兑美元的交易价浮动——前所未有的“政策组合”说明决策层迫切希望实施紧缩,但真正发挥作用还有待更大范围的“组合性动作”

  此次货币政策组合会发生一定作用,但一次性行动很难独立发挥重大作用。因而,专家预测,货币政策的调控还会继续,且“更希望看到从国家层面、在不同的部委间作政策组合来实施宏观调控”

  来自:《财经》

    新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

发表评论 _COUNT_条
爱问(iAsk.com)
不支持Flash
不支持Flash