人民币适当升值将对篮子稳中有升

　　所谓人民币的适当升值，应当是对“篮子”的稳中有升，而不是简单的、机械的对美元的升值问题。因此，理性的做法应当根据不同时期美元对国际主要货币的不同走势，以及我国宏观经济对人民币升值的承受能力等因素，按照小幅度、慢性化、长期性升值的原则，来确定不同时期人民币对美元的升值速度。

　　2007年7月17日，离岸市场，美元/人民币1年期无本金交割远期达到7.2282/7.2322元。无本金交割远期反映的是市场对汇率变化的心理预期，对美元/人民币现汇汇率没有直接影响。但表明，市场预计在未来12个月内人民币现汇汇率将升至1美元兑人民币7.2282元至7.2322元之间。

　　有研究机构指，

人民币升值的内外压力均具备刚性，导致人民币仍会保持持续的升值预期，并建议根据美元的不同走势来确定人民币的具体升值速度。继今年7月初

人民币汇率中间价突破7.60关口后，7月19日，人民币汇率再次强势迎来新高。当日银行间外汇市场人民币对美元中间价为7.5636，再次创出今年以来的汇率新高。而值得注意的是，9日人民币汇率中间价比前一交易日大幅跳涨了240个基点，单日升值0.32％，为年内的第二大单日升值幅度。一些外汇交易员表示，当前人民币汇率已显示出其强势，预计未来短期内人民币汇率将会新高不断。

　　到7月20日美元/人民币中间价报7.5712。

　　人民币升值将持续受压

　　全球经济失衡和中美贸易失衡主要表现在：美国经常账户赤字庞大，而日本、中国和亚洲其他主要新兴市场国家对美国持有大量的贸易盈余。与此同时，中国国际收支“双顺差”的刚性。基于各方面的原因，据国家海关总署7月10日公布的今年上半年外贸统计。6月份中国贸易顺差达到269.1亿美元，高于去年10月238亿美元的月度贸易顺差，再创历史新高。1－6月中国贸易顺差累计达到1125亿美元，预计全年贸易顺差将达到2000亿美元左右，比上年同比增长13％左右。而据中国人民银行7月11日傍晚公布的数据，到今年6月末，国家外汇储备余额为13326亿美元，同比增长41.6％。中国外汇储备增长势头依然迅猛。巨额的国际收支顺差和国际储备，形成人民币较强的进一步升值的预期。

　　名义汇率向实际均衡汇率靠近

　　近年来，国内外不少专家、学者通过各种方法和模型来计算人民币的实际均衡汇率，其结果是绝大多数专家和学者均认为人民币名义汇率存在较大程度的低估。据不完全统计，汇改前，包括国内外20名知名学者的人民币低估加权水平为17．5％；而包括l5名投资家和政治家的人民币低估加权水平为22．3％。按此计算，人民币的均衡汇率应该在7．04~6．85之间。截至2007年7月20日，美元兑人民币汇率升为7.5712，同汇改前相比，人民币累计升值超过7％，与国内外对人民币低估程度的估算仍然有较大的差距。

　　有研究会机构指，从长期来看，良好的经济增长态势支撑人民币汇率走强的预期。改革开放近30年来，中国的经济增长速度居同期世界之首位，1979~2004年年均经济增速高达9.6％，大大高于美国和世界同期的增长速度。如2001-2005年中国、美国、世界的经济年均增速分别为9.5％、2.5％、3.8％，中国分别是美国和世界的3.8倍和2.5倍。综合各方面因素，估计今后较长时期（如l0年）

中国经济仍然有可能实现年均7％以上的增长速度，良好的经济增长态势支撑人民币汇率长期走强的预期。

　　汇率政策应坚持逐步升值

　　人民币坚持小幅度、慢性化、长期性升值的原则是最优、最理性的选择。短期的经济增长速度和长期的经济增长质量间的权衡。众所周知，中国是第一大发展中国家，有13亿人口，有超过7亿以上的劳动人口。因此，中国近期最大的利益就在于保持经济的持续增长，并在持续的经济增长中逐步实现全社会的充分就业和经济增长质量的提高。有专家指出：“现阶段经济增长是压倒一切的任务”。因此，现阶段或者今后较长一段时期内，仍然需坚持人民币汇率的适当低估，以保持我国具有较高的增长速度，并解决就业问题。

　　然而，近年来的人民币汇率的过于低估，却导致我国外部经济的严重失衡，并形成国内粗放经营的模式，对资源和环境的破坏性已是有目共睹。

　　我国的“贫困化增长”，即贸易条件恶化问题已不容乐观，根据中国海关编制的贸易条件指数，1993~2003年中国的整体贸易条件下降了12％。可见，让人民币适度升值是改善我国经济增长质量和经济内外均衡实现的内在要求。但是，如果升值过快，超过了我国经济的消化能力，到那时就有可能会造成我国的经济增长速度大幅度下降和失业率大幅度上升的负面影响。

　　因此，权衡利弊，今后的人民币汇率政策应坚持逐步升值，使人民币从比较低估的状态向比较不低估的状态进行缓慢升值，以同时兼顾中国的赶超和增长质量的提升。

　　保证人民币升值的金融安全

　　人民币升值会对中国的金融安全产生负面影响。正如有专家所指出的“3％~5％的升值对中国的金融部门的冲击是可以承受的，而升值20％~30％将直接导致宏观环境的恶化和金融部门的全面紧缩”，“甚至可能引发金融危机”。所以坚持小幅度、慢性化、长期性升值的原则是是中国金融安全的内在要求。

　　升值应考虑经济消化能力

　　从汇改后的实际效应来看，中国的贸易失衡和中美贸易的不平衡程度不减反增。从这个意义上讲，会不断形成人民币升值的外部压力：顺差———外部压力———人民币升值———再顺差———外部再压力———人民币再升值。

　　因此从长期来看，如果屈服于外部压力也可能会造成人民币的恶性盘升。

　　汇率除了是价格外，还是政策工具，人民币适度升值是符合经济规律的。但是升值的方式和速度必须考虑我国经济的消化能力，更不能形成高估。“广场协议”后日元的快速升值所引起的“日元升值综合症”的经验教训告诫我们，人民币宜采取小幅度、慢性化、长期性升值原则，切忌大幅度、快速式升值，以避免“货币升值综合症”在中国上演。

　　所谓人民币的适当升值，应当是对“篮子”的稳中有升（如：每年升值1％~2％），而不是简单的、机械的对美元的升值问题。因此，理性的做法应当根据不同时期美元对国际主要货币的不同走势，并且考虑新汇制是参考一篮子货币调节，并不等于盯住一篮子货币，以及我国宏观经济对人民币升值的承受能力等因素，按照小幅度、慢性化、长期性升值的原则，来确定不同时期人民币对美元的升值速度：（1）当美元对西方主要货币升值期间，人民币对美元汇率应当保持稳定，即人民币对美元不升值，（2）当美元稳定期间，可取人民币对美元年均l％-2％的升值速度；（3）当美元小幅度贬值期间，可取人民币对美元年均2％~3％的升值速度；（4）当美元较大幅度贬值期间，可取人民币对美元年均3％~5％的升值速度。

　　来自：民营经济报