应时投资：英镑牛市不言顶

　　英镑兑美元自6月8日见低1.9621反弹以来，在40天的时间内，涨幅逾850点；而若自今年3月5日低点1.9181算起，4个半月时间里，上升超过1300点，就此而言，英镑无疑是今年来最风光的货币之一。那么英镑兑美元接下来的行情会如何演绎呢？是高处不胜寒，最终上演高台跳水，抑或继续早前的升势，逐步攻克2.0600，2.0800，2.1000等一个个整数关口呢？我们倾向于后者，即英镑兑美元仍将稳步走高，同时我们也该清醒地意识到，随着汇价的加速上扬，所累积的高位回调风险也在加大，故建议投资者在看好英镑的同时不随便追高入市，逢低吸呐方为上策。

　　我们认为，支持英镑兑美元走强的主要因素有如下几个：

　　首先，英国的利率是G7中最高，目前利率水平为5.75%，高出美国50个基点，且英国央行未来仍存加息预期，而

美联储有减息预期。昨日公布的英国6月CPI年率录得2.4%，相较于3月高点3.1%明显回落，但仍高于英国央行认为适宜的2.0%水平，且这种情况已持续了1年多。今年5月以来，

国际油价持续走高，逼近历史高位，这令英国未来通胀面临上行风险，加大英国央行升息压力，市场普遍预期英国央行将在年底前将利率上调至6.0%。反观美联储很可能为刺激疲软的经济而选择降息。这样，英镑对美元的利差优势将扩大，利好英镑。

　　其次，英国本身是个产油国，国际油价的上扬，对其经济的负面影响不大，对英镑也是个利好因素。若油价走高，欧盟国家或美国在进口英国石油时，将支付更多的英镑给予英国公司，这样，对英镑的需求将增加。

　　最后，英国很可能修改跨国企业税收法案，对总部在英国的跨国企业海外子公司回流利润不再征税。这与2004年底美国颁布的《本土投资法》有异曲同工之妙。市场预期，若英国的税制如期实现改制，将有1千亿英镑的资金回流英国。这意味着，市场上对英镑的需求在未来将增加1千亿英镑，其中很大部分将从美国回流，即到时，英国跨国企业的子公司将卖出美元，买入英镑，支持英镑兑美元走强。