人民币升值 港币何处去

　　奥本海默基金管理公司董事总经理李山泉认为，人民币升值导致港币相对贬值，港资必然向人民币区转移，香港的通货膨胀会加剧。自由兑换，将从根本上解决人民币、港币和美元三者的关系问题，但这需要相当长的时间

　　【背景】香港实行联系汇率制，港元与美元牢牢挂钩，自1983年10月17日以来，一直被固定在7.80港元兑1美元；在这一水平上维持汇率稳定，也是香港货币政策的目标。行使港府对金融体系和货币流通管理之责的香港金管局并不制定独立的本地货币政策，港元利率也基本上与美元的离岸利率一致。

　　1997年香港回归祖国后，维持联系汇率制被载入《基本法》。理论和实际经验，都不支持有关港币和人民币存在彼此相连关系的观点。回归以来，香港金融界亦不断谋求开展人民币业务，迄今已争取到银行对私人民币业务、发行人民币债券等业务。两种货币的联系已日趋紧密。

　　2005年5月18日，金管局宣布了三项优化联系汇率制度运作的措施，将美元兑港元汇率波幅扩大为7.75至7.85，并赋予金管局在此波动区间内自主进行市场操作的权力。

　　2005年7月，中国人民银行宣布人民币放弃钉住美元，转而实行参考一篮子货币的有管理的浮动汇率体制，开始了人民币渐进性持续升值。2007年2月1日，港币兑人民币的汇价跌破1∶1，自此再未回头。

　　2007年4月，在中银香港一份对香港联系汇率制的研究报告中，香港特首曾荫权强调，到2047年后，香港才可考虑将港币与美元脱钩。香港金管局虽然多次表示坚持联系汇率制度，但也在密切关注其未来发展。

　　奥本海默基金管理公司董事总经理李山泉认为，人民币持续升值不仅对中国经济正在产生重大影响，更有可能使港币陷入进退维谷的境地。这个问题，国际资本市场的炒家备感兴趣，对香港、内地的投资人以及港府和中央政府来说，更是一个十分现实但又相当敏感、棘手的问题。

　　李山泉认为，随着人民币相对美元迅速升值，让港币通过联系汇率而创造的“亚洲美元”的大环境几乎不复存在。他警告说，当人民币价格大大超过港币、两者之间的平衡被打破时，令人担忧的经济行为必然出现。

　　首先，

人民币升值导致港币相对贬值，港资必然向人民币区转移，通过购买内地资产以达到保值和增值的目的。例如，深指半年时间上涨幅度几乎是上指的1倍；同时，深圳

房地产指数在最近几个月上涨幅度十分惊人，不能排除大量港资进入深圳股市和房地产的可能。更多港资投到内地，不仅会加剧内地经济过热，而且对

香港经济的长期稳定发展也多有不利。

　　第二个经济现象必然是香港的通货膨胀会加剧。香港从内地进口大量消费品，特别是生活必需品。人民币升值必然造成香港的消费物价指数上扬，使香港面临前所未有的通货膨胀的压力。这对香港的稳定同样是一种威胁。

　　出路何在？有的香港人士主张“港币应与人民币挂钩，放弃联系美元”。李山泉认为，这一主张表面看来似乎可行，但执行起来可能会产生很多后遗症。其一，对国际资本市场影响巨大，使香港国际金融中心的地位提早带有了“中国特色”；其二，实行港币与人民币联系汇率的结果，过早地把人民币推到了亚洲主要货币的舞台，中国政策的“缓冲区”将不复存在；其三，港币与人民币联系，可能迫使香港特区政府和中央政府面对政治上的某种压力。当然，港币可以通过对美元的一次性升值，使港币在一个较高的价位上维持对美元的联系汇率，借以适当平衡与已经升值了的人民币的某种关系。但这会造成国际资本市场对港币可能升值的揣摩，引起大量国际游资冲击香港。

　　李山泉认为，长远来看，人民币、港币和美元三者之间实现自由兑换，将从根本上解决这个难以平衡的三角关系，但这种理想状态需要相当长的时间才能实现。还有一个可能的办法，就是积极推进“亚元”这个区域性货币的诞生，让它来解决港币与人民币的矛盾，并平衡与美元和欧元的关系——尽管这可能是一条艰难的道路，但也是一条较为理想的出路。-