人民币升值放缓

　　本报特约观察员 LoganWright/文

　　6月份，人民币升值步伐放缓，月初人民币汇率起价7.6466(5月31日柜台交易收盘价)，6月29日又以7.6132收盘，相当于升值0.44%,而5月份美中战略经济对话当月升值0.74%。

　　6月底以来，人民币交易汇价在7月3日首次高于7.60。其中原因当然有美元弱势，但是另一个重要的原因也在于，人民币汇率受到干预。2007年上半年，人民币相对去年年底升值2.46%，如果人民币升值维持这一步伐，2007年年底人民币汇率将达到7.4211，即年升值4.92%。预计人民币升值区间不会走出4%-6%这一范围。

　　6月份，引入的汇率中间价人为波动出乎我们的意外。仅在5天之内，人民币便迅速贬值0.58%，从6月6日的7.6342贬值至6月11日的7.6785。但是升值步伐也同样迅速，之后又升值0.66%，到达7.6282。

　　汇率中间价的这种波动更加支撑了普遍的论点，即央行将汇率中间价作为了

人民币升值步伐的遥控器。这一短期汇率波动为央行在外汇市场购进美元提供了便利。

　　因此，很明显在过去12个月内，人民币升值步伐加快了。但人民银行的升值目标似乎将最初的一次性升值2.1%也算入其中。因此2005年下半年，人民币缓步攀升，进入2006年上半年，脚步又进一步加快。9月份鲍尔森访华期间升值加速，10月份又旋即降下来，而11月份至今年2月份期间又再次起跑加速，4个月的年升值幅度达5.27%，3月、4月略有沉寂之后，5月份战略经济对话开谈期间，升值步伐又进一步加快，创下单月最大升值幅度。

　　按4%到6%的区间中间点计算，年底时

人民币汇率将为7.4148，按上限6%计算，则为7.3368。预计2007年全年人民币升值幅度不会走出这个区间。

　　人民币的升值步伐依然有条不紊，循序渐进。升值稍快的时期并不能说明国内派别达成应该加快升值的共识。惟一值得一提的是，由于中国企业活力反弹，贸易盈余一再飙升，

商务部反对升值的呼声已经不再那么激烈，但是新的国家外汇投资公司(及财政部)却又对限制升值步伐滋生出浓厚的兴趣。其他的机构可能对目前的升值步伐感到很惬意，但这并不说明人民币将会放开脚步，实现跨越升值。国家外汇投资公司需要赚取外汇，弥补利息支出及人民币升值双重作用下的成本，这说明，其股东财政部将有兴趣在人民币升值上设限。

　　我们与政府高官以及学者的谈话表明，中国人民银行仍然是政府内惟一倡导人民币快速升值的机构，因为这将有助于实现货币政策自治。央行行长周小川曾在5月底的战略经济对话中向海外记者坦言来自国内出口企业的压力依然巨大，中国出口企业认为人民币升值已经太快。周有意向海外记者指出这点，说明央行在国内的改革确实面临很大的压力。对劳动密集型的出口企业而言，失业率仍是构成政治威胁的一大因素。劳动与社会保障部的报告显示，人民币升值5%-10%将导致350万就业岗位流失。

　　在这种背景下，结合今年前半年的升值步伐，预计今年人民币升值步伐仍然在4%-6%之间。

　　来源：经济观察报网