人民币升值是投资主线

　　主流券商出炉下半年投资策略报告集体看多，人民币升值是投资主线

　　【本报讯】(记者 黄炎)尽管A股市场自“5·30”以来已经历了两轮疾风骤雨般的下跌，刚出炉的多家券商投资策略报告大多仍继续看好2007年下半年股市表现。中金、国信、申银万国、银河等多家知名机构研究所在新发布的2007年度下半年投资策略报告中指出，虽然A股市场已出现一定泡沫，但并不改变后市震荡上行的格局，且上涨将更多地由绩优股的价值推动，其中金融、地产、资源、节能、物流等有望成为机构重点配置的板块。但上市公司估值水平过高成为制约下半年大盘运行的最主要因素之一。

　　紧缩政策难撼牛市根基

　　纵观各大机构下半年投资策略报告，虽然对下一步紧缩调控的预期并未消除，但

　　申银万国研究所：在人民币升值预期加快，上市公司业绩超预期增长，国有资产整体上市提速，储蓄存款持续流入股市等因素推动下，A股指数仍将维持震荡上行格局。

　　国信证券研究所：在人民币长期升值预期和宏观经济景气的大背景下，资本市场的持续繁荣可以期待，诸多行业持续维持高景气运行，因此上市公司业绩的超预期增长将会有效降低市场的投资风险。

　　银河证券研究所：国际经验表明，货币升值和温和通胀往往伴随着股市的上涨，中国目前正进入货币升值加速期以及温和通胀阶段，所以未来股市仍有继续上涨的潜力。

　　估值压力加大上行风险

　　但以中金为代表的部分机构在下半年策略报告中对市场基本面表示担忧。

　　中金公司：政府上调印花税只是对股市的一种间接调控，但市场反应之强烈表明股市已在相当程度脱离基本面的支持。一方面，大批小盘股和具有注资题材

　　平安证券：尽管有众多因素支持中国股市拥有相对更高的估值水平，但目前A股市场整体市盈率已高出国际普遍水平1倍，因此至少已存在结构性泡沫。

　　下半年须警惕中期调整

　　由此，机构对A股市场下半年走势的预期出现一定分歧。

　　平安证券：本轮牛市的第一波主升浪或已进入尾声，大盘短期面临震荡整理，但下半年应高度警惕中期调整的出现。

　　申银万国：与上半年相比，下半年中国股市的运行特征将从“资金推动型”，过渡到上市公司“业绩推动型”行情阶段。

　　银河证券：2007年下半年市场面临诸多不确定因素，除了宏观调控可能引发的震荡，下半年债券市场、创业板市场以及股指期货推出都可能分流市场资金。此外，红筹股回归、公开和定向增发加速也将带来资金压力。

　　蓝筹股将回归投资主流

　　对于下半年蓝筹板块主导的行情，受惠于人民币升值预期的金融、地产两大板块，以及消费、资源、环保、交通运输等板块出现在大多机构的报告中。

　　中金公司：下半年股市盲目上涨的趋势可能受到一定抑制，资金的追逐热点将转向表现相对稳定的大盘蓝筹股。而金融、地产类股票是未来最稳健的投资选择，其目前估值水平相对最为合理，盈利高增长前景最为确定。同时，高端零售、消费品板块也将受益于股市上涨带来的财富效应和消费升级。

　　国信证券：中国稀土、钨、锌、镍、焦炭等垄断型资源继续看好，同时高油价带来的太阳能、风能、生物能、燃料乙醇和煤

　　申银万国：人民币升值将是最核心的投资主题。此外，国有资产整体上市将由央企向地方国企拓展，因此寻找国有控股上市公司整体上市的投资机会仍是下半年的热点之一。

　　银河证券：政府加大淘汰电力、钢铁、建材、电解铝、铁合金、电石、焦炭、煤炭、平板玻璃等行业落后产能的力度有利于产业集中度提高，行业中的优势企业有望从中受益。此外，建议继续关注资产注入、区域振兴、环渤海开发、奥运、交叉持股等主题投资机会。