人民币频繁升值带来的疲劳感

　　来源：中国资金管理网　作者：王奇

　　货币政策的博弈　

　　人民币又创新高了！这是近期外汇市场上出现频率最多的一句话。

　　与此同时，国内经济过热风险在加聚，流动性泛滥，国际收支不平衡，通胀压力增大充实着各大财经媒体版块，特别是近期5月份经济数据出台以后，加息声更不绝于耳。

　　中国央行当然也希望用利率杠杆来引导资金的走向，而不是一味用汇率方式，一个重要的原因是考虑到成本问题，进入07年以来，中国外汇储备逐月刷新历史纪录，3月份达到12020.31亿美元的高位，稳居世界第一。按人民币平均每天升值10个基点来算，外汇储蓄每天要缩水近1000万美元。

　　而央行在过去14个月中已经四次加息，八次提高存款

　　同时，央行正在努力抑制国内物价上涨带来的通胀压力，美元却进行贬值源源不断地向在中国输出剩余的货币。中国央行有两个选择：其一，摆脱美元，

　　如果中国迫于压力而走上货币不断升值之路，其经济发展将随着时间而迅速萎缩。尽管有WTO，中国商品还是会遭受广泛的歧视，因为欧洲、日本和美国不承认中国是市场经济，这使他们有充分余地排斥中国商品。中国商品就不再具有吸引力，中国出口也会遭受重创。然而，如果欧洲、日本和美国承认中国为市场经济，中国就可以考虑

　　人民币升值是否会重蹈日本覆辙？

　　现在人们普通担心的一个问题是：人民币不断升值是否会造成经济的衰退或下滑呢？

　　这个问题的最佳答案是看日本的历史，日元的汇率松动始于1972年。1950年到1971年，日元汇率铁板一块，以360日元兑换一美元的水平长期稳定。这有点类似于现在的中国人民币钉住美元的模式。

　　1972年，日元首次升值，从1美元兑换360日元升值到308日元，1973年则进一步上升到300日元。但是，日本经济1972年的增长率为14.49%，1973年为21.76%。而此前14年，日本经济平均增长率为15.47%。可见，在日元刚升值的时候，日本经济并没有立即就崩溃。

　　在日元升值后的10年里(1972-1981年)，日元从360日元升值到220日元兑换一美元的水平，升值水平超过三分之一，但这段时间日本经济的年平均增长率为12.54%。

　　1982年到1985年，日元稳定在230-240的水平上，日本经济年平均增长5.7%。1985年的广场协议、1987年的卢浮宫协议先后要求日元贬值和稳定，全世界的目光都聚焦在日元升值问题上，有点类似于今日全世界要求人民币升值一样。到1991年，尽管日元升值到了134，但过去6年的日本经济平均增长速度依然达到6.27%。

　　以上事实说明，日元升值，对日本经济增长带来了负面影响，直接效果就是增长速度放慢。但它并不意味着经济不再增长。

　　这也就是为什么我国一直要维护人民币币值稳定的原因，虽然现在还不能说我国经济一定会走上日本20世纪80年代的老路，但必须要重视的是人民币在不断升值过程中所带来的各种问题，尤其是人民币升值预期与结果相符更应值得警惕。(完）来源：中国资金管理网