新兴市场货币暴跌历史将重演吗

　　加息恐慌唤醒避险意识

　　新兴市场货币暴跌历史将重演？

　　王蔚祺

　　上周五美国10年期国债收益率触及5.25%，创5年来高点，并推动美元兑新兴市场货币走强。渣打银行风险偏好指数显示，此次美元走强与去年5~6月新兴市场货币暴跌的情景十分相似。

　　近期发布的美国经济数据十分强劲，一季度单位劳务成本增幅高达1.8%，企业可能被迫增加商品价格来转移成本。上周五发布的4月贸易赤字也意外收窄，从639亿美元下跌到585亿美元。

　　上周五美国10年期国债收益率升至5年高点，投资者担心

美联储为抑制通胀，可能在12月进一步加息。当天美元兑日元最多上涨105个基点至121.83；欧元兑美元最低探至1.3321；上周美元兑欧元上涨0.57%，创3月来最大单周涨幅。

　　“很明显，新西兰加息打击了全球债券市场。”荷兰银行驻悉尼的首席外汇策略师Greg Gibbs对《第一财经日报》表示，“新西兰联储选择加息的明智之举，唤醒了正沉睡在加息车轮下的全球投资者。”

　　新西兰联储上周四意外升息0.25%至8.00%，更增添了全球利率走高的恐慌。投资者风险偏好降低，将资金转移到美元这样相对安全的资产类别。上周，美元不仅兑英镑、瑞士法郎和日元等发达国家货币走高，兑新兴市场中菲律宾比索、印尼盾、印度卢比和

马来西亚林吉特等高Beta货币全面走强。“Beta”代表某种资产的收益率变化的幅度与市场收益率的变化幅度比值，Beta值越高，风险越大。

　　恰恰就在一年以前，全球外汇市场也爆发了一场新兴市场高Beta货币兑美元全面走低的行情。在去年5~6月，伴随全球股市的大幅回调，各种高Beta货币兑美元跌幅从20%至3%不等。当时引发下跌的诱因，是美联储在货币政策上的强硬姿态推高美国市场收益率上升。

　　除了触发诱因十分相似，渣打银行的风险偏好指数目前也处在接近零的位置，与一年前相同。“值得注意的是，目前高Beta货币的跌幅较一年前比相当低。”渣打银行的外汇研究团队在报告中写道，今年5月22日至今，兑美元跌幅最大的印尼盾也只有3.78%。“如果美国国债收益率继续上升，那么将触发更多的高风险货币抛售。”

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