美通银行：美国经济是否真正复苏还需看未来数据

　　上周五，因美国国债收益率持续上升，扩大了相对于欧洲国债的息差，导致投资者因此不再看空美元，美元兑欧元录得两周高点。美元的大部分涨势出现在前夜欧洲交易时段。当时，10年期美国国债收益率上探5.25%，进一步延续了前一交易日的大幅上扬之势。欧洲国债收益率也告上涨，基准10年期德国国债收益率一度触及约4.57%的四年高点，但这仍无法与美国国债更高的收益率相提并论。投资者争相轧平头寸，推动美元在欧洲交易时段全线走强。

　　欧元上周五一度跌至1.3320美元的低点，为自4月4日以来的最低水平。但由于国债收益率后来小幅回落，同时近期走势颇为动荡的美国股市也收复部分失地，美元在纽约汇市尾盘回吐了部分涨幅。

　　日元兑美元的走势则和欧元不同，日圆兑美元是最初走高，这是因为在近期债市和股市动荡的背景下市场的避险意识增强。但日本财务省负责国际事务的次官渡边博史言论立即抹去了日圆涨幅，并推动美元走高。在出席第二届欧洲货币日本外汇年度论坛时，渡边博史表示他认为目前并不存在日圆融资套利交易头寸被解除的风险。

　　上周五公布的美国贸易逆差数据也为美元提供进一步支撑。美国

商务部公布的数据显示，美国4月份贸易逆差降幅高于预期。美国4月份贸易逆差收窄至585 亿美元，低于3月份修正后的623.9亿美元，也低于市场预期的630亿美元。该数据你也给美元一度的支撑。延至尾盘，欧元兑1.3364美元，低于周四尾盘的1.3431美元；美元兑121.75日圆，高于周四尾盘的120.92日圆；欧元兑162.67日圆，周四尾盘为162.40日圆；美元兑 1.2359瑞士法郎，周四尾盘为1.2248瑞士法郎；英镑兑1.9678美元，周四尾盘为1.9773美元。

　　美国经济形势分析：

　　今年以来许多投资者作空美元，只要是因为认为住房市场疲软引发的美国经济增速回落将逐步推动美国利率下降，但由于近几周出炉的美国数据(包括周五贸易逆差数据在内)有所改善，投资者的这种看法开始出现调整。但是近期乐观的美国数据并不意味着美国经济正在复苏，利率上升可能使低迷的美国住房市场每况愈下，因为那些寻求再融资的房主将受到不利影响。分析师称，这将导致美元在长期内走软。

　　上周全球主要债市尤其是美国国债收益率齐步飙升导致全球股市不寒而栗，金融风险厌恶情绪滋长，美国投资者纷纷削减所持海外

股票头寸或撤离海外股市，将收益所得汇回，美元从中获益大力反弹，兑新兴市场货币扶摇直上。而因美国国债收益率的持续上升扩大了相对于欧洲国债的息差，投资者争相轧平头寸，美元兑欧元与英镑双双创下两个多月来高点。但是，受套息交易平仓的“袒护”，日元/美元本周收盘小幅上涨，度过“有惊无险”的一周。

　　全球

资本市场波动性加大正触发新兴市场货币头寸重大调整。市场的初步反应，即大规模解除其他货币头寸买入美元虽对美元有利，但这种市场行为最终对美元走势非但无益而且有害。

　　鉴于美国背负庞大经常帐赤字，一个潜在的疲弱资本市场环境将对美元造成冲击。美国经济是否是真正的复苏还需要未来经济数据的验证，市场还必须关注其未来表现。

　　长期国债收益率一直是美国抵押贷款利率的坐标。受10年期国债收益率突破5.25%影响，美国本周30年期抵押贷款利率30年期平均抵押贷款升至 6.53%，为去年8月10来最高水平。这对于房市调整尚未结束的美国经济来说无疑不利，因此必须拭目以待美国经济基本面是否提供支持。

　　本周美国将公布5月消费者物价指数，第一季度经常帐等重要经济指标，投资者可从中透视美国经济基本面，探寻美联储(FED)货币政策立场短期是否将继续维持利率不变，或是在可预见的未来改变强硬的立场而降息刺激经济。

　　债券收益率上升、股市走软、市场波动性加剧给套息交易带来冲击，但由于债券收益率上升导致息差扩大，高收益货币继续受到投资者热力追捧，市场波动性扩大对套息交易带来的影响有所冲淡。因此与本周全球股市剧烈波动相比较，套息交易平仓迄今表现比较温和。