美元进入强势，黄金进入熊市。期间，“中国大妈大战华尔街大鳄”、“中国大妈买黄金被套”的系列故事戏剧性地上演。中国大妈输了吗？在昨天甘肃卫视播出的《新财富夜谈》节目中，财经评论员叶檀[微博]、国金期货公司首席经济学家江明德、兴业银行总行资深黄金分析师蒋舒和高赛尔金银有限公司董事总经理尹芙蓉一起共话金价走势。

　　做空黄金是阳谋

　　江明德： 4月12号开始的一轮黄金下跌确实有阴谋。首先开盘时有一笔将近100吨的空盘砸下去，砸破一个关键点位，然后大概两小时以后又有300吨的空单砸下去。 在美国期货交易所交易黄金，这个大量从来没出现过。400吨黄金意味着什么呢？意味着当年黄金生产量的15%。空头凭什么这么做？这是第一个问题。那么第 二个问题很关键的，美国期货市场是监管很严的，这么大的空单量上去，美国的CFTC(证券期货监管委员会)居然没有声音，他们是同谋。这个所谓的阴谋是放 在桌面上的，因为在整个这一笔交易以前，我们大家都关注的投行，比如高盛，它已经明明白白告诉你说黄金要跌。

　　蒋舒：从交易层面上，我们说多空博弈肯定有阴谋的成分在里面，但是多空博弈都是有预期的。为什么2006年、2007年、2009年黄金暴跌， 它就能够起来呢？而2011年到了1900美元每盎司以上，大家都眼巴巴地希望黄金冲2000美元，冲2500美元的时候预期发生变化？最近这一年半黄金 价格虽然说是在高位徘徊，但其实还是往下走的趋势。我们接触了很多外资的分析师，他们对于中国人的购买力是寄予了厚望的，也希望中国的央行能够大量地去采 购黄金，因为他觉得中国的需求会对黄金有一个很大的支撑。但是我们从目前数据来讲，央行在全球大概4000多吨的实物黄金中，购买量是10%左右，没有大 家想象的那么夸张。

　　叶檀：所以做空黄金是阴谋，更是阳谋。一个大量砸空单的人和交易所，两者心照不宣。他们知道是谁砸的，也知道谁有这个实力。

　　中国大妈没有输

　　叶檀：4.12黄金暴跌后，媒体经常讲一个故事，说中国大妈大战华尔街大鳄，鲸吞300吨实物黄金，香港及内地各大金店均被抢断货。

　　尹芙蓉：据我的调查分析，没有300吨那么高，200吨是有的。从我们的销售角度来看，4月份一个月相当于以前一年的销售量，而且是投资金，不 是纪念金、礼品金之类的。客户上门来购买的时候就只要那种光光板板的黄金。投资者聪明了，不再花加工成本。但是还有部分投资者去买黄金首饰，造成了首饰行 业也大涨。

　　江明德：现在黄金有三大类需求，一是工业需求，包括首饰需求；另外一块就是投资需求；第三块就是央行的购买需求。真正对黄金产生价格影响的，只 是央行和投资性需求。工业需求，包括中国大妈购买首饰这种需求，对金价不产生影响。实物黄金持有最多的其实是央行。200美元左右的时候，美国没抛黄 金，1900美元也没抛。如果把黄金作为避险资产，对冲纸币风险的话，我这个黄金是不会动的。中国大妈买黄金来压箱底，不存在涨涨跌跌的问题，这是资产配 置的概念。黄金作为一种避险资产，它确确实实有用，就是我们所谓货币之锚。为什么从1980年到2000年，黄金价格可以从850美元，一直降到200多 美元？关键在于20世纪70年代到80年代是黄金美元向石油美元的过渡，美国和沙特阿拉伯签订一个不可撤销合同，石油交易必须以美元计价，所以当时美元是 以石油为锚。货币一定要有一个对应资产，那么目前来看，对应资产除了黄金，找不到其它东西。而如果我们把黄金作为一种风险资产，有交易性的，那么就要考虑 交易过程当中的种种因素。

　　叶檀：中国大妈现在是越跌越买。有的大妈说我买黄金，我可以传给后代，大家也觉得这个行为很理智，那是因为消费需求和投资需求不能混为一谈的。黄金永远是有价值的，所以中国大妈没有输。

　　黄金底在哪儿？

　　叶檀：作为囤积者或是投资者，什么时候能买黄金呢？

　　尹芙蓉：从纯技术面的角度看，金价最起码有两三年在底部震荡。我感觉可能是1200美元/盎司或者是瞬间击穿1200是一个中期的底。因为国外的开采成本是1130到1200美元/盎司之间。

　　江明德：现在全球开采成本都不一样，低的可能七八百美元，高的1200美元/盎司也有。就价格数据统计分析，可能今年的金价区间在1300到1500美元/盎司之间。至于会不会跌破1200美元，这个话谁都说不清楚。

　　蒋舒：我们观察下来，目前金价的关键在于美国的失业率。作为投资者，你每个月的第一个周五看美国的失业率，现在是7.6%，如果它不断地往7% 以下走，那么美元量化宽松的退出一定是越来越近，市场对于美元短中期的预期一定走强，黄金会往下走。如美国的失业率从7.6%突然逆转，走到8%以上，美 联储只能继续量化宽松。那么未来的三到五年，基本是美国经济逐步复苏的过程，美元指数从目前82的位置，我们保守一点说，可能会走到95附近。根据我们过 去做过的实践统计，黄金跟美元的季度价格弹性差不多是1.5，也就是说美元指数每变动1%，引发的黄金价格的变动是1.5%。这样算的话，我可能比前面两 位嘉宾看得更悲观。我觉得未来的三到五年，金价下跌的空间可能要在1000美元/盎司附近。但是如果作为资产配置的话，金价其实在低位了，逢低吸纳一点黄 金是可以接受的。

　　叶檀：3位对两到三年内的黄金走势都不太看好，只不过是底线不一样。如果想赚快钱的话，恐怕现在不是配置黄金资产的好时机。巴菲特说过他不买黄 金，因为黄金虽然能够增值，但是它不能产生真正的价值，只有好的公司才能产生真正的价值。但是黄金能反映纸币，反映美国、中国、欧洲的经济。所以作为纸币 的对应品，我想黄金还是值得拥有，或者是说作为资产配置品，它还是拥有一些不可替代的因素。 (文字整理 陈靓)