来源：国信固收研究
利率品市场观察
周三债市小幅回暖，但是成交仍低迷，日终170215下行2.16BP，170025下行0.5BP。北京时间周四凌晨3点美联储12月议息会议结果将出台，国内投资者较关注我国央行是否会有后续动作，周四和周五的公开市场是近期焦点。
11月金融数据虽然超出预期，但是结构上来看，票据融资项的变化值得关注。我们认为，企业票据融资再度由负转正，贷款需求有转弱的迹象。11月票据融资为385亿，是2017年第二个月出现正增长。目前国内贷款分为三种类型，一是票据融资，二是短期贷款，三是中长期贷款。票据融资可以在银行体系内转让流通，通常是银行调剂贷款额度的利器。历史经验来看，当整体银行体系额度较紧，供不应求时，票据融资通常为负。2016年11月开始，我们的确观察到月度票据融资额由正转负。而进入2017年三季度后，票据融资项负增长规模明显缩小，而且8月和11月出现了正值，以此推断企业贷款需求在转弱。
考虑到历年12月都是贷款额度最紧张的月份。2007年以来，仅2008年12月票据融资出现过明显正增长，所以12月将是一个较佳的观察窗口。
信用品市场观察
（1）公募信用债收益率指数变动情况
周三（12月13日）整体公募信用债收益率较周二上行1.9BP至5.98%。其中AAA级上行1.9BP至5.54%；AA+级上行2.6BP至6.29%；AA级上行2.2BP至6.62%。
期限方面，AAA级1年以内期限收益率上行5.4BP至5.23%，5-10年期限收益率上行1.8BP至5.69%，AAA级收益率曲线变平；AA+级1年以内期限收益率上行8.0BP至6.19%，5-10年期限收益率上行1.3BP至6.54%，AA+级收益率曲线变平；AA评级1年期限内收益率上行7.0BP至7.03%，5-10年期限收益率上行0.9BP至6.84%，AA级收益率曲线变平。
行业方面，AAA级煤炭债、钢铁债、房地产债收益率分别上行2.0、4.4、2.3BP；AA+级煤炭债、钢铁债、房地产债收益率分别上行4.2、5.1、1.3BP；AA级煤炭债、房地产债收益率分别上行5.0、1.6BP，钢铁债收益率下行1.8BP。
（2）发行人负面新闻整理
转债市场观察
1、众兴转债：原股东优先配售4，493，605张，占本次发行总量的48.84%；网上向社会公众投资者发行4，706，390张，占比51.16%，网上中签率为0.0562980296%。
2、三一转债：2017.11.22-2017.12.12期间，三一重工控股股东三一集团可交换债累计换股69，432，788股，换股价为7.44元/股，换股前后三一集团持有三一重工股权比例下降1.03%（换股前39.57%，换股后降至38.54%），三一集团仍为三一重工控股股东。
3、顺昌转债：澳洋顺昌子公司淮安光电于2017年12月12日收到清河发展的增资款项1.24亿元，截至目前已累计收到2.17亿元，剩余9300万元待收。
4、时达转债：新时达拟将可转债募集资金净额8.57亿元全部用于增资子公司实施募投项目，其中6.73亿元增资新时达机器人用于投资“机器人及关键零部件与运动控制系统产品智能化制造项目”，1.84亿元增资苏州晓奥用于投资“汽车智能化柔性焊接生产线生产项目”。
5、一级市场：（1）长白山可转债方案获吉林省国资委批复。（2）大参林拟发行可转债，规模10亿元。（3）均胜电子拟发行可转债，规模30亿元。
国债期货以及相关衍生品市场观察
10年期国债期货主力合约T1803开于92.365，收于92.445，结算价92.410，最高92.535，最低92.315，跌幅0.01%，振幅0.24%，成交35122手，其中外盘17804手，内盘17318手，持仓量60520手。较前一交易日，合约收盘价上涨0.050，结算价下跌0.040，成交量下降7856手，持仓量下降319手；5年期国债期货主力合约TF1803上涨0.01%。
今日央行进行了700亿7天和600亿28天逆回购操作，考虑到今日有700亿逆回购到期，今日公开市场净投放600亿元。资金面方面，尽管央行持续加大净投放力度，但今日资金面依然维持紧平衡。一级市场方面，财政部招标的5年期附息国债，中标收益率为3.8605%。二级市场方面，美联储加息及11月经济数据公布前，市场显谨慎，国债期货低开震荡，基本收平。5、10年期国债期货主力合约收盘涨跌幅对应收益率基本持平；而5、10年期国债期货主力合约对应CTD券收益率分别下行约1BP和2BP。
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责任编辑：牛鹏飞
