26日，债券市场延续回调态势，年底市场交投意愿本就不高，市场资金面“变脸”进一步抑制做多热情，市场重新陷入弱势。市场人士指出，当前债市收益率已处于较高水平，继续上行的空间料已不大，但经济平、政策稳、监管严的格局不变，加上海外宽松氛围渐行渐远，市场利率缺乏大幅下行基础，交易性机会难以把握，未来仍以票息策略为主。
弱势震荡
26日，债券市场延续前日午后的调整势头，全天呈现弱势震荡。
银行间债券市场上，26日，10年期国开债活跃券170215首笔成交在4.825%，开盘后成交利率不断走高，临近午盘升至4.85%，午后一度围绕4.86%反复成交，最高涨至4.87%，收盘前成交在4.86%，较上一日上行3BP。次新券170210尾盘成交到4.97%，全天上行4BP。国债方面，10年期活跃券170025尾盘成交在3.89%，较上一日上行1BP。
26日，国债期货震荡走低，10年期国债期货主力合约T1803日内围绕前结算价反复震荡，临近尾盘跌幅扩大，收报92.940元，跌0.150元或0.16%。
临近年末，债券市场交投清淡，最近期、现货市场成交均有所缩量。数据显示，26日，银行间市场成交最为活跃的170215也仅成交206笔，在11月下旬时，该券单日成交笔数则超过300笔，最高时有489笔。相比之下，国债等其他利率债成交就更加清淡。26日，170025全天仅成交6笔。26日，国债期货T1803成交2.94万手，上一日为3.12万手。
受制于资金面收紧
市场人士称，年底市场交投意愿本就不高，最近市场资金面“变脸”进一步抑制做多热情。
四季度以来，货币市场资金面一直较为平稳，进入12月，隔夜资金供给充足，资金面并未出现太明显的收紧。随着跨年进入倒计时，财政投放不断增加，流动性总量更趋充裕，虽然央行暂停了资金投放，通过逆回购到期回笼流动性，但本周到期回笼压力不大，对流动性影响有限。
但不可忽视的是，12月以来，甚至从10月份开始，跨年流动性供求就呈现偏紧的态势。最近一两周，跨年流动性愈发紧缺，与短期资金充裕的态势行程鲜明的反差。
本周以来，虽然财政投放增多，但跨年资金紧张的局面仍未明显缓解，在一定程度上引起市场担忧，就连短期流动性也出现一定收敛迹象。26日，场内外市场回购利率全线走高，其中7天至21天品种上行显著，推动债市收益率有所上行。
天风证券报告指出，12月至今短期限资金供给相对充裕，相对紧缺的是跨年资金。这一“割裂”的现象反映的仍然是债市机构负债端的结构性短缺。
市场人士指出，短期资金面波动对债市表现有重要影响，需继续观察流动性运行状况。总的来看，年底财政投放可观，流动性风险仍可控，但对结构性风险也不可掉以轻心。
从更长时间看，当前债市收益率已处于历史较高水平，继续上行的空间在收窄，但经济平、政策稳、监管严的格局不变，加上海外宽松氛围渐行渐远，市场利率缺乏大幅下行基础，目前仍处于利率上行的趋势中，交易性机会较难把握，配置户也不必冒进，未来仍以票息策略为主，短久期债券性价比较高。
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责任编辑：牛鹏飞
