转债持仓小幅增加净值普遍正增长|基金|债券|可转债_新浪财经

　　来源：屈庆债券论坛

　　根据基金三季报显示，公募基金持有的转债规模约为271亿，较二季度增加了57亿左右，主要是三季度新发了5只转债，合计224亿，同时气模转债退市，国贸转债也有部分转股，规模合计在11.5亿左右，转债市场总的规模由839亿突破千亿达到1051.7亿，三季度公募基金持有转债市值占整个转债市场规模的比例在25.8%左右，基本持平二季度。

　　分基金类型看，二级债基持有的转债规模最大为119.2亿，较二季度增加27.7亿，占比为44.0%；其次是一级债基和混合型，规模分别为48亿和41.3亿，规模分别增加7.7亿和6亿；中长期纯债和灵活配置型分别持有32.4亿和25.5亿，分别增加13亿和3.3亿。从占比变化看，二级债基和中长期纯债占比分别上升1.1个2.9个百分点，一级债基、灵活配置型和混合型占比分别下降1.2、1.0和1.3个百分点。

　　三季度没有新发转债基金，目前市场的转债基金个数依旧在23家，总资产为68.0亿，较二季度增加2.0亿，净资产为61.2亿，较二季度减少0.5亿，对应杠杆水平较二季度上升0.03至1.11。其中长信可转债净资产增加最多为1.47亿，华夏可转债增强减少0.98亿，其余变动不大。

　　23只转债基金三季度持有的转债规模为45.4亿，较二季度增加4.2亿，规模增加较多的是兴全可转债和长信可转债，分别增加2.9亿和1.8亿，其余变动不大。

　　转债基金的债券类资产中除了主要配置可转债外，还会少量配置利率债和信用债，规模分别为4.7亿和3.6亿，较二季度分别增加0.5亿和0.2亿；股票市值为11.4亿，较二季度增加0.5亿，银行存款和其他资产占比分别为3.0%和1.2%，其中其他资产占比下降4.7个百分点。

　　从转债基金持有的前十大重仓个券来看，三季度持有的市值在37.8亿，较二季度增加2.5亿，其中三季度上市的中油EB和国君转债分别配置了4.1亿和1.5亿，存量转债中主要增持了光大转债和国资EB，分别增加2.4亿和2.0亿，主要减持了国贸和三一，分别为1.3亿和2.2亿，前者一度接近赎回，高位减持，后者半年报不及预期，另外像海印、凤凰EB、皖新EB减持量在0.5-1亿之间。

　　三季度转债市场先经历了7月的主动拉估值，之后两个月走势震荡，转债基金净值普遍上升，平均净值增长率为2.3%，其中净值增长较多的是中银可转债增强和前海开源可转债，三季度增长率分别为5.0%和6.2%，第一重仓转债均是光大转债，三季度涨幅在6%左右，其次是汇添富可转债和富国可转债，净值增长率均为4.0%。

　　转债基金三季报分析：转债持仓小幅增加，净值普遍正增长

　　（一）三季度市场表现回顾：转债指数震荡上行后小幅回落，个券分化

　　三季度股票市场震荡上行，上证指数三季度上涨4.9%，创业板指数上涨2.7%，上证50上涨4.8%，行业方面，涨幅较大的黑色、有色金属，食品饮料、通信、非银金融等；债券市场收益率则呈现小幅波动，10年国债围绕3.6%小幅震荡。

　　转债市场方面，中证转债指数7、8月震荡上行，9月随着上证小幅回落叠加供给预期，出现一定幅度的下跌，个券呈现分化，涨跌不一，其中气模转债触发赎回并于8月退市，另有5只转债新发上市，转债个券中领涨的是两只保险EB，宝钢EB和国资EB涨幅分别在12.8%和10.4%，其次涨幅较大的有永东转债（+7.2%）、光大转债（+6.1%）、桐昆EB（+5.1%）、国贸转债（+3.5%）等；跌幅方面，浙报EB上市后持续下跌，幅度达7.5%，跌幅较大的还有模塑转债（-5.4%）、皖新EB（-4.1%）、以岭EB（-3.3%）、九州转债（-2.4%），其余跌幅较小。

　　（二）三季度基金持有转债规模小幅回升

　　根据基金三季报显示，公募基金持有的转债规模约为271亿，较二季度增加了57亿左右，主要是三季度新发了5只转债，分别是国君转债（70亿）、中油EB（100亿）、桐昆EB（10亿）、浙报EB（24亿）、巨化EB（20亿），合计224亿，同时气模转债退市，国贸转债也有部分转股，规模合计在11.5亿左右，转债市场总的规模由839亿突破千亿达到1051.7亿，三季度公募基金持有转债市值占整个转债市场规模的比例在25.8%左右，基本持平二季度。

　　综合来看，债券基金依旧是转债配置的主力，持有的转债规模占比超过70%，而其中二级债基持有的规模最大，近期转债发行速度明显加快，仅本周就发行了4只，面对巨大的供给压力，市场担心需求能否跟上，由于债基是主要配置力量，从债券基金持有转债市值占比看，过去几年债券基金规模出现大幅增长，三季度规模在1.8万亿左右，而转债规模在经过15年的转股之后大幅下降，三季度才重新突破千亿，占比从11年初的15%左右下降至三季度的1.0%左右，可以说目前债基持有的转债规模占比处于低位，随着转债供给加速，占比有很大的提升空间。

　　当然除了基金之外，保险、券商也会持有转债，根据上交所每月公布的持有人结构看，10月基金和保险持有的转债占比分别是19.9%和16.0%，其中基金持有占比较6月占比变化不大，而保险持有的占比下降了3.5个百分点，由于保险对持有的转债评级和规模要求较高，一般主要是银行和券商转债，三季度以来表现不佳，估计保险进行了减仓；券商资管和自营持有的占比分别为5.9%和4.2%，较6月增加了1.9和1.4个百分点，这跟我们路演的了解的情况差不多，券商确实有一些转债的产品近期在成立中。综合看，虽然后期供给大，但市场还是有一定的承接能力，而且现在转债的整体估值并不高。