债市暴跌向股市发出信号：利率上升冲击难免

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　　转自微信公众号 彭博环球财经

　　债市暴跌结束了么？现在还丝毫都看不出来，而且股市投资者应该小心了。

　　一路高歌、屡屡无视正在升温的地缘政治不确定性的全球股市如今面临新考验：借款成本上升看起来是板上钉钉之事了。传奇固定收益投资者Jeffrey Gundlach称，债券收益率的攀升才刚刚开始。而在世界最大对冲基金的Ray Dalio看来，央行刺激政策时代现已结束。

　　上周有迹象显示，债券市场的压力蔓延到了股市以及从黄金到白银的其他资产。尽管今年经过朝鲜导弹试射、波斯湾冲突和美国政坛动荡的考验，股市仍创下历史新高，因为投资者赌全球经济能够承受利率上升。现在，我们离这个障碍物越来越近了。

　　诚然，在此之前已有人预言这轮长达30年的债券牛市气数已尽，固定收益回报率将回升。美联储可能很快就要缩减资产负债表了，欧洲决策者也正在慢慢趋向收紧政策，但日本央行仍在实施宽松政策，准备继续购买债券。

　　上一次债市和股市同时下跌，还是2013年美联储暗示将削减刺激措施规模、引起减码恐慌的时候。当然，标普500指数自那之后每年上涨10%以上。

　　随着投资者抛弃了对特朗普政府刺激增长加快的幻想，在10年期美国国债收益率于今年3月触及高位之后，华尔街对今年债券收益率将走高的共识开始遭到考验。直至欧洲、英国和加拿大的央行上个月全统统发出更为鹰派的声调之前，这一收益率跌至2%的可能性看起来远高于升至3%。

　　欧洲央行已表示，其正在考虑放弃长期以来的“在必要时扩大或延长债券购买计划”的承诺，美国和德国国债的下跌上周随之加剧。全球股市连续第二周下跌，而随着债券收益率上升令不孳息资产承压，金、银价格也下行。

　　DoubleLine Capital的首席执行官Gundlach说，近期的下跌预示着美国债市多头未来将更加头疼；该公司管理着1，090亿美元资产。

　　10年期美国国债收益率上一次触及3%还是逾3年前，当时美联储还处于全面宽松状态、日本央行正在扩大宽松规模。Gundlach预计该收益率将与3%重逢，但未给出具体的时间框架。2013年12月，10年期美国国债收益率仅在两个交易日收于3%之上。

　　不过，受澳大利亚央行未跟风转向鹰派立场影响，当地上周的国债招标显示出，来自追求收益率的投资者的需求依然强劲。而日本央行上周五宣布了2月份以来的首次不限量固息债券购买操作，推动10年期收益率从2月份以来的最高水平回落。