美加息路径陡峭令中国债市暴跌 专家教你如何应对？

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　　据彭博新闻社报道，美联储加息靴子落地且预测明年加息路径或更为陡峭，加剧了中国债市的悲观气氛，本已孱弱的中国债券市场早盘收益率应声显著走高，10年国债期货一度创历史最大跌幅。

　　中国10年期国债期货暴跌1.6%，报94.735；5年期国债期货跌1%，稍早一度下跌1.2%触及跌停。北京时间11：09，中国2026年到期、票息2.7%国债买价收益率涨15个基点至3.38%，迈向2015年8月底来新高；1年期利率互换涨8个基点报3.46%，创去年4月来的盘中高点；5年期利率互换涨15个基点报3.86%，创2014年12月来的盘中高点。

　　“如果明年美国加息三次，国内货币政策很可能会被动紧缩，” 中信证券固定收益研究主管明明在今日报告中称，“考虑到昨晚美联储表态超预期，以及市场本身出现了去杠杆和下跌相互加强的自我循环，” 中信将10年国债收益率短期上限预期由3.2%上调至3.5%。

　　汇率掣肘

　　美联储今日凌晨宣布了今年来的首次加息，将联邦基金利率目标抬高25个基点，至0.5%-0.75%区间。美联储还表示2017年通胀预期显著升温，加息路径会更为陡峭。基于预测中值的新利率点阵图显示，联储决策者预计2017年会加息三次，每次25个基点，多于9月份预测的加息两次。

　　在特朗普当选美国总统令美元步步走高之后，美联储的加息步伐令人民币面临更大的贬值压力，资本外流可能加剧，进一步对债市的资金面形成掣肘。今日人民币兑美元中间价调降0.38%至6.9289，创2008年6月以来最弱；在岸人民币开盘跳跌逾300点，目前已跌破6.93。今年以来，在岸人民币兑美元已贬值约6%，跌至8年低位。

　　中国经济的企稳以及人民币兑美元的一路贬值，意味着中国货币政策进一步宽松受到制约。中国央行今年来采取的一系列金融降杠杆措施，叠加临近年末流动性扰动因素，从2013年末开始走牛、对各种利空麻木的的中国债市近日已露出疲态，10年期国债收益率自10月份来已约上行超51个基点。

　　如何应对？

　　中信证券的明明提示投资者，年底和春节前一定要保持谨慎，不要轻易博弈反弹，坚持现金为王的短期策略，等到春节后再做打算。

　　天风证券分析师孙彬彬在稍早发送的点评中亦称，对国内债市而言，虽然本次联储加息已有预期，但是考虑到目前市场调整较为剧烈，联储加息和经济向好的确认可能会对国内债市造成进一步的情绪面冲击，建议谨慎操作、控制仓位。

　　中国央行会如何应对呢？澳新银行驻上海的市场经济学家David Qu在采访中表示，预计央行将试图维持资金面的宽松，但仅仅依靠公开市场操作和中期借贷便利（MLF）还不一定能起到很大的作用。由于汇率压力和对资产价格泡沫的顾忌，料央行在降准上会维持克制。但如果债市调整过大，不排除监管部门鼓励部分机构增加债券头寸以平稳市场。

　　三菱东京日联银行（中国）首席金融市场分析师李刘阳称，在通胀背景下，美元利率预计还会在明年上半年继续往上走，这一阶段，各国利率都面临上行压力。在资本管制的基础上，中国可能通过汇率调节进行压力疏导。

　　“对于中国而言，目前金融体系杠杆率很重，利率上行会曝露出各种问题，” 他称，中国只能在汇率上作出调整，以缓解利率上行的压力。