企业发债越来越难 创纪录到期债券如何偿还

　　彭博新闻社报道，债务违约和发债取消正在让中国的债券再融资机器失去动力。

　　彭博汇编的数据显示，5月份迄今中国企业发行了3827亿元人民币（585亿美元）的在岸债券，较4月份同期减少11%，较3月同期减少57%。在5月份仅剩下8个交易日之际，企业发债融资规模可能会低于5473亿元的创纪录到期债券规模。这与4月份和3月份形成鲜明对比。4月份企业发债金额比到期债券规模高出83%，3月份发债规模更是接近到期债券的3倍。

　　3万亿美元规模的企业债券市场失速将会考验国务院总理李克强淘汰僵尸企业的决心。今年中国至少有10家企业对在岸债券违约，另有153家公司本季度取消了1750亿元人民币的国内债券发行计划。山东钢铁集团5月4日取消了30亿元人民币的债券发行，该公司本月有30亿元人民币债券到期，今年需要偿还的债券金额高达300亿元。

　　“许多中国企业依赖借新债来偿还旧债，”招商银行驻深圳的高级分析师刘东亮说。“如果他们得不到需要的资金，更多公司会违约。”

　　再融资需求

　　山东钢铁集团信用评级为AAA。记者三次致电该公司，均无人接听。

　　许多负债累累的中国公司正在努力争取获得稳定、长期的资金来源。根据惠誉国际评级的统计，从2015年5月到2016年4月，中国的煤炭和钢铁行业企业所发行的债券中，72%是到期时间一年或者更短的国内债券，因为许多企业无法发行期限更长的债券。惠誉在5月13日的报告中表示，大多数发债收入都被用于偿还到期债券。

　　“只有那些有强劲盈利能力、或者有令人信赖的信用状况的最好企业才有能力发行债券，”信达澳银基金的债券基金经理邱新红表示。“短期之内市场信心难以复原。”

　　成本上升

　　那些本月成功发债的企业也不得不提高债券的收益率溢价。AAA评级的煤矿企业山西潞安矿业集团5月9日发行了15亿元人民币5年期债券，票面利率6.8%，较二级市场类似评级债券平均收益率水平高出319个基点。该公司5月22日有20亿元债券到期。

　　受决策机构为市场提供支持的迹象影响，中国国内债券市场的动荡在5月份略有消退，5年期AAA级企业债券相对于同期限国债的收益率差从4月份达到的6个月高点100个基点缩窄了30个基点。

　　知情人士本月早些时候透露，中国铁路物资公司的债券暂停交易引发市场抛售之后，中国政府介入此事，要求对该公司有欠款的一些企业尽快偿债。上述人士称，中国国资委上周召集部分国有企业开会，要求对中国铁物有欠款的国有企业尽快偿还欠款。

　　《中国即将崩溃》一书作者章家敦周二在香港的一次会议上表示，中国的形势正在迅速发生变化。他预计中国经济将出现硬着陆，因为政府帮助拖欠债务企业的能力已经捉襟见肘。他说，最近很多债券发行计划取消等因素造成企业无法借款，这不是一个好迹象。