央行连续两日实施净投放

　　中证网讯（记者 张勤峰）12月12日，央行开展1500亿元逆回购操作，包括7天期800亿元，28天期700亿元，因今日有1100亿元逆回购到期，故实现净投放400亿元，为连续第二日净投放。市场人士指出，进入月中，存准补缴、税期、年末监管考核等造成流动性收紧压力，市场资金面波动可能加大，央行适时适量实施资金净投放，有助于平抑流动性波动，稳定市场利率水平。

　　一如市场此前预期，12月中旬资金面压力开始显现。11日，市场资金面较上周有所收紧，1个月以内各期限回购利率全线走高，其中21天至1个月跨季资金需求较大。

　　分析人士认为，本月中旬可能是流动性供求矛盾比较突出的时候。一方面，央行在上旬回笼流动性，而年末财政投放尚在途，资金总量已回到中性水平；另一方面，年中财政收税会形成流动性回笼，通常这段时间也是机构准备流动性跨年的关键时期，流动性受季节性因素影响较大。另外，美联储将于本周议息，且再次加息的可能性很大，可能也会对我国利率及汇率市场预期造成一定影响。

　　不过，综合各方观点来看，随着后续财政存款投放，以及央行“削峰填谷”维稳流动性的操作，对后续流动性表现无需过于担忧。

　　分析人士预计，本周央行可能加大操作力度，平抑季节性波动。另外，央行可能再次开展MLF操作。在央行精细化调控下，加上金融机构早早开展准备工作，中旬资金面应不会出现剧烈波动，下旬财政集中支出，金融机构超储率将显著回升，即使央行重拾净回笼，资金面平稳跨过年关问题也不大。

　　招商证券指出，12月财政性存款表现出显著的季节性投放特征，投放量高居每月之首，将缓和年末流动性。2014年-2016年期间，12月财政性存款均大额投放，投放量分别为14147亿元、12264亿元及11104亿元，该机构预计今年12月财政性存款将季节性投放约12000亿元。

　　兴业研究表示，岁末年初的关键时点，央行操作需要“刚柔并济”，为“去杠杆”保驾护航。一方面，央行有必要通过中性的操作来预防2018年初的“信贷冲锋”；另一方面，在确保守住不发生系统性风险的底线之时，央行也要避免利率波动过大失控。这就意味着，即使是在容易紧张的年末，资金面也不会连续紧张。

　　市场人士认为，12月货币市场既面临MPA考核、同业存单大量到期等负面因素，同时亦有财政存款加速投放等利多因素。在央行“削峰填谷”思路明确、高层对长端利率中枢关注度提高的背景下，12月资金面有望保持紧平衡态势，资金利率超预期上行概率不大。