小心！美债收益率曲线明年或出现倒挂？|收益率|美联储|加息_新浪财经

　　据彭博社报道，华尔街当前正愈发笃行美债收益率曲线将进一步趋平。在经历了过去数周短端国债和长端国债收益率持续收窄后，策略师当前正开始押注收益率曲线可能出现倒挂。

　　彭博社上周调查的11位分析师中有6位表示，两年/10年期美债收益率将在未来24个月内出现短暂的倒挂，其中有4位预计明年这一情况就有可能发生。届时收益率区间将处在2%到2.5%之间。

　　三菱日联证券美洲部利率策略主管John Herrmann表示，稳定的经济增速将迫使美联储进一步收紧货币政策，而与此同时通胀却没能同步走高，这一奇怪的组合会使收益率曲线进一步趋平。我们预计明年就会完全扁平化。”

　　在最近几周，围绕收益率曲线趋平的探讨已经引发越来越多的目光转向14.4万亿美元的美国国债市场。由于押注美联储将在2018年进一步加息，短端国债收益率持续走高，而长端国债收益率则波动有限。

　　据英国《金融时报》，美国长短端国债利差的收窄速度创九年最高，在过去30天里，两年/10年期美债收益率差下跌33个基点，周三跌至52个基点的十年最低。5年/30年期美债收益率差下跌34个基点，超过了2011年欧债危机，并接近金融危机时的走势，周三跌破了60个基点。

　　目前，大多数人预计这种现象会持续下去，尽管速度可能会越来越慢。受访策略师预期的中值预计，到2018年中期，两年/10年期美债收益率差将缩小至43个基点，到明年年底时将收缩至30个基点。

　　瑞穗证券（Mizuho Securities）的Steven Ricchiuto认为，明年二季度美债收益率曲线就将出现倒挂，在年底时债差则将重回100点左右。Janney Montgomery Scott的Guy LeBas和FTN金融资本市场的Jim Vogel则称，在2018年的最后一个季度，这一曲线将会倒挂。

　　此外，BMO Capital Markets的美国利率策略主管Ian Lyngen此前就曾表示，最快明年3月美联储议息会议宣布再次加息后，长短期利差就可能倒挂，不过明年中期最有可能出现。税改一旦落地将提振短期经济，但对长期通胀的提振有限，成为触发倒挂的原因。

　　BMO在最新的2018利率展望报告中指出，“我们对2018年的预测重点主要放在美债收益率曲线的走势上，预计美联储将持续其加息进程，最实质性的风险是，一旦收益率曲线倒挂，货币政策方面是否会出现转变。我们预计2018年底美国10年期国债收益率达到2.40%，但在此之前可能会触及2.00%水平，而收益率曲线倒挂的风险将最早出现于明年3月。如果3月没有出现，则会在6月前出现。”

　　从历史记录来看，国债收益率曲线倒挂通常是经济衰退的一个先行信号。但倒挂出现之后多长时间能在股价上反映出来却没个准。如下图所示，美国国债长短端利差在2000年及时映射出标普指数见顶的时刻，但在2006年和1989年，却没有这么“精确”。2006年在收益率曲线倒挂后的七个月里，标普指数又进一步上涨了18%；而在1989年，曲线出现倒挂后，股市又上涨了22%，直到1990年经济进入衰退。