年内增持逾3000亿 境外机构持债比重近历史高点

　　本文来自“Wind资讯”微信公众号。

　　境外机构持债热情不减，已连续8个月增持中国债券。

　　Wind资讯查阅相关数据发现，10月份，境外机构持有人民币债券规模达11056.59亿元，连续两个月破万亿，继续刷新历史新高，且其持债规模占债市总比例已达1.68%，接近2015年历史高点。

　　今年境外机构已累计增持人民币债券3059.35亿元，年内增幅已达38.3%，且较去年全年1512.89亿元的增持规模翻番。其中国债、同业存单累计增持规模分别达1354.94亿元、1526.47亿元，成为主要增持品种。

　　持债占比逼近历史高位

　　今年以来，境外机构频频增持境内金融资产。央行早前数据显示，截至9月末，境外机构和个人持有境内股票规模达1.02万亿元，历史首次突破万亿元关口。而2015年牛市期间，境外机构持有国内股票规模为8503.53亿元。

　　对于债市而言，境外机构的频繁增持也给予市场强烈信号。招商证券谢亚轩研报此前分析，境外机构可能是债市多头的另一个信仰。

　　Wind资讯统计显示，截至10月底，境外机构持有中国国债规模已达5591.19亿元，占国债市场比例达4.71%，创历史新高。

　　与此同时，境外机构总持债规模占债市比例也在连续攀升。

　　谢亚轩研报统计，目前境外机构在我国债券市场整体中的占比，由9月份的1.62%进一步回升至1.68%，趋势上继续接近2015年7月份1.78%的高点。

　　报告认为，境外机构的持续买入，虽难以再度通过“央行外汇占款”产生货币派生效果，但仍将为我国国内流动性环境带来边际改善。

　　值得注意的是，作为今年境外机构增持最大品种的同业存单，在经历了8、9月份的急剧攀升后，目前增势有所放缓。上清所数据显示，境外机构10月份持有同业存单规模1547.77亿元，较9月份环比增163.72亿元，较9月份501.26亿元的环比增幅明显放缓。

　　针对同业存单单月增持量回调的情况，谢亚轩研报认为，境外机构在短期内快速、大幅增持同业存单可能更多出于对人民币汇率因素的考虑，自人民币汇率结束5月份以来的单边走强逐渐回归至双向波动的状态之后，这一“顺周期”行为大概率将被逐步纠偏。

　　债市将迎来更多资金

　　随着债市进一步开放，市场普遍预期债市将迎来更多增量资金。

　　央行周四（11月9日）发布《境外商业类机构投资者进入中国银行间债券市场业务流程》，鼓励境外机构投资者作为中长期投资者投资银行间债券市场，并对境外机构投资者的投资行为实施宏观审慎管理。

　　另据中新网本月初消息，花旗银行宣布即将与国际中央证券存管（ICSD）机构明讯银行（Clearstream）携手启动支持跨境债券交易和“债券通”结算方案的新服务，支持中国银行间债券市场（CIBM）与世界其他市场的连接。而从11月20日起，明讯银行的客户将能够通过中国香港便捷、无配额地接入CIBM，参与中国债券市场的交易。

　　申万宏源孟祥娟研报认为，境外资金流入我国债市的影响因素主要是开放政策、人民币汇率以及我国债市的表现。实际上，2016年开始我国银行间债市已经基本全面向境外机构投资者开放，但是由于2015-2016年我国人民币汇率面临贬值压力，境外资金流入始终较为缓慢。在债券通落地之后，境外机构进入模式大幅优化，投资情绪有所提振，加上人民币汇率逐步企稳，从托管量数据可以看出，下半年以来境外机构进入我国债市已有所加速。此次央行发文主要是进一步细化业务流程，促进我国金融市场特别是债市的进一步对外开放，随着人民币汇率企稳以及我国债市机会的明朗化，债市开放将有望为我国债市带来更多增量资金。

　　数据显示，今年以来中美利差再度走扩，已从年初不足70BP，增至目前的150BP左右。

　　谢亚轩研报此前估算，预计境外机构未来的年均流入规模有望达到6600亿元，其中如有3300亿元用于购入国债，则将有效缓解我国未来的国债发行供给压力，从长期来看也将导致我国长债收益率中枢年均降低7bp。（编辑：何钰程）