高立萍

　　经过三个多月的协商，深陷债务违约的*ST超日(002506.SZ)抛出了一份重整计划草案，确定由协鑫集团旗下的江苏协鑫能源有限公司(下称“江苏协鑫”)等9家单位组成的联合体作为公司重整案的投资人。借此机会，江苏协鑫将成为*ST超日的控股股东。

　　*ST超日对于债务的清偿分出了“三六九等”。其中，职工债权和税款债权全额受偿；有财产担保债权按照担保物评估价值优先受偿；而普通债权20万元以下部分(含20万元)全额受偿，超过20万元部分按照20%的比例受偿。

　　一位新能源行业人士对《第一财经日报》记者表示，*ST超日的债务清偿计划也作出了一个特别说明，如果这个重整计划不能获得债权人会议、出资人组会议表决通过以及法院裁定批准，公司将破产清算，意味着如果不通过，债权人将连这部分钱也拿不到，因此重整计划通过的概率还是比较大的。

　　协鑫入主

　　重整计划草案显示，*ST超日以资本公积之股本溢价转增股本16.8亿股，该股份由全体出资人无偿让渡并由投资人有条件受让。投资人受让上述转增股份应支付的14.6亿元，以及公司通过处置境内外资产和借款等方式筹集的不低于5亿元，合计不低于19.6亿元将用于支付重整费用、清偿债务、提存初步确认债权和预计债权以及作为*ST超日后续经营的流动资金。经测算，用于支付重整费用、清偿债务、提存初步确认债权和预计债权的资金约18亿元。

　　假如重整方案实施，就意味着*ST超日总股本将由目前的8.4亿股扩大至超过25亿股。

　　*ST超日重整案投资人由江苏协鑫、嘉兴长元、上海安波、北京启明、上海韬祥、上海辰祥、上海久阳、上海文鑫和上海加辰等9方组成。

　　值得关注的是，江苏协鑫担任本次重整的牵头人，将在完成投资后成为*ST超日的控股股东，负责*ST超日的生产经营，并提供部分偿债资金；其余8方为财务投资者，主要为*ST超日债务清偿、恢复生产经营提供资金支持。

　　本次入主的江苏协鑫成立于2011年10月24日，是协鑫集团在境内的投资平台。此前，市场就有传闻称协鑫集团已经参与*ST超日的破产重整，而且“计划很大”。一位新能源分析人士认为，协鑫集团入主*ST超日可能会整合电池片组件，另外*ST超日的电站也有可能注入协鑫新能源。

　　对于*ST超日重整后的经营，江苏协鑫拿出了一系列方案，其中也包括资产注入等。公告称，对*ST超日现有资产中已丧失盈利能力的低效资产进行剥离，改善公司资产结构和状况，除保留公司本部生产经营必需的资产外，其他资产可以根据需要适时处置变现。

　　江苏协鑫还将依托协鑫集团的优势，向*ST超日导入先进材料和技术，提高产品竞争力；在*ST超日恢复持续经营能力后，为进一步增强其盈利能力，江苏协鑫自本重整计划执行完毕后，会分步实施资产注入方案，将其合法拥有的优质资产或者*ST超日股东大会认可的其他优质资产注入*ST超日。

　　根据重整计划，*ST超日法律主体不变，经重整的公司仍是一家在交易所上市的股份有限公司。江苏协鑫表示，将通过重整的债务重组收益及恢复生产带来的经营性利润，使*ST超日2014年实现净资产为正，经审计的净利润及扣除非经常性损益后的净利润均可达到正值，且经审计的营业收入不低于一千万元，并通过更换管理人员、恢复生产、拓展市场，使*ST超日具备持续经营能力，在2015年实现恢复上市。

　　同时，江苏协鑫还承诺，将使*ST超日2015年、2016年实现的经审计的归属于母公司所有者的净利润分别不低于6亿元、8亿元。如果实际实现的净利润低于上述承诺净利润，由江苏协鑫以现金方式就未达到利润预测的部分对*ST超日进行补偿。

　　债务分“等级”偿还

　　自今年3月4日宣布违约后，“11超日债”就成为中国债市的第一个公募债违约案例。因此，超日债能否解决也成为*ST超日重整的关键。

　　“11超日债”于2012年3月7日发行，发行规模为10亿，债券票面利率为8.98%，这是公司债发行的较高利率。债券存续期限为5年，附第3年末发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权。保荐机构即主承销商、债券受托管理人为中信建投证券股份有限公司。

　　“11超日债”第二期利息原定付息日为今年3月7日，利息金额共计8980万元。然而*ST超日却在付息日来临前表示，公司无法于原定付息日按期全额支付本期利息，仅能够按期支付400万元。

　　在本次重整计划草案中，债权受偿方案明确显示，职工债权和税款债权全额受偿；有财产担保债权按照担保物评估价值优先受偿，未能就担保物评估价值受偿的部分作为普通债权受偿；普通债权20万元以下部分(含20万元)全额受偿，超过20万元部分按照20%的比例受偿。

　　从债权审查确认情况来看，债权主要包括四部分：一是已获法院裁定确认的债权，合计432452.29万元；其次为初步确认的债权，合计90860.71万元；第三为职工债权，总额约3900万元；最后还包括预计债权，合计约68367.04万元。按照上述方案受偿后未获清偿的部分，*ST超日不再承担清偿责任。初步确认债权和预计债权按照同类债权的受偿标准提存分配额。

　　对于能否偿债，*ST超日还做出了一个特别说明，称“依据破产法的相关规定，本重整计划如不能获得债权人会议、出资人组会议表决通过以及法院裁定批准，超日太阳将破产清算”。

　　上述新能源行业人士对《第一财经日报》记者表示，超日债20万元以下的全部偿还，超过的不会全部偿还，这就是在考验大债权人，为了能拿回部分钱，通过的可能性还是很大的。

　　根据评估报告，以2014年6月26日为基准日，*ST超日全部资产评估价值为4.76亿元，其中为特定债权设立担保和涉及建筑工程优先权的财产评估价值为9801.06万元。*ST超日表示，按上述草案计算，普通债权受偿率约3.95%，且实际破产清算的清偿比例可能低于预估。