中国债市的第一例实质性违约事件“11超日债”引发的连锁反应,在基金业继续发酵。中国基金报记者在采访中了解到,短期内,债券基金选择了抱团城投债。
违约风险的到来,既在意料之外也在意料之中。建信安心回报基金经理朱建华称,近几年债券供给不断增加,需求主体也在相应扩大,在经济增速放缓、产能过剩时期,债券违约率升高是正常的;对于基金公司来说,过去几年里债券投资重点从利率债逐步转向信用债,而现在信用债违约事件爆发,债券基金的投资运作将会更加谨慎。
朱建华认为,市场上最大变化在于对民营企业和国有企业发行的债券区别看待,超日债事件使得市场对于民营企业的“歧视”上升到了一个新的高度,即使两类公司具有同样的财务数据、同样的指标,属于同样的行业,发行同类型的债券,国有企业债券的认可度也远高于民营企业。
短期内,债券基金的投资运作已经受到影响。据记者了解,今年3月底,商业银行几乎完全不接受信用债质押融资,只接受国债和金融债质押,对于债券基金,这意味着资金腾挪空间大大减小。
“从去年开始,信用债质押回购就比较困难,四大行一般不接受,但今年3月份表现得更明显,尤其到一季度末这一天,大银行小银行都不做回购。我们就只能找其他基金、券商或保险做信用债融资,但市场上的资金供给方主要是银行,银行把这个收紧了,债券基金的腾挪空间就很小。”深圳某基金公司固定收益部副总经理表示。
如果债券基金面临较大的赎回压力,则不得不卖债度日,但在违约风险发生后,所有机构对低评级信用债的投资都非常谨慎。“老基金持有的低评级信用债难以脱手,尤其是公司债、产业债。”上海某基金公司债券基金经理向中国基金报记者表示,“如果基金遇到赎回,就只能把比较好卖的城投债卖掉,手里剩下信用债。”
如果债券基金没有赎回压力,城投债显然是目前最佳的投资品种。记者从多位固定收益投资人士处获悉,目前,市场一致看好城投债。
“债券基金要想做到7%~8%的收益,就只能买城投债。”前述固定收益部副总经理表示,“现在整个市场把城投债当作避风港。”
新华基金[微博]相关人士在接受采访时也表示,目前公司旗下债券基金投资配置主要集中在城投债及地方债上。
不过,基金抱团城投债,也隐含了其他风险。“所有的人把鸡蛋集中在一个篮子里,本身就是一种风险。”前述固定收益部副总经理分析,“而且,投资城投债也不是万无一失,现在有不少城投公司通过转移资产不停地融资,持有人信息不透明,这是城投债潜在的风险。”
“长远来看,债券基金需要寻找新的投资方法和投资思路。”前述固定收益部副总经理认为,“过去,债券基金的投资很简单,就是买入高收益的信用债,放杠杆再投资,但现在一方面放杠杆可能会越来越难,另一方面,信用债良莠有别,不能再闭着眼睛买了。” “过去,固定收益部门就是几个基金经理,没有研究员,公司的研究队伍也只服务于股票投资,这种情况一定要改变。”该固定收益部副总经理称,今年以来,其所在基金公司研究部每周都要和固定收益部定期交流。
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