中诚信资讯  张虹

　　周四， 银行间债券市场成交金额共计6,389.72亿元，较前一交易日增加560.67亿元，上涨9.6%。 其中，现券成交1,124.91亿元，较前一交易日增加41.32亿元。回购成交金额5,264.81亿元，较前一交易日增加519.35亿元。

　　当日，银行间债券市场国债成交31只，市场表现为22只上涨，2只持平，7只下跌，总成交量179.6亿元。13附息国债20成交量最大，当日共计成交20.1亿元，剩余期限6.67年，最新收益率为4.37%。 国债收益率曲线整体下行，短端下行幅度大于长端，其中1年期下行7.65BP至3.4683%；5年期下行0.5BP至4.1864%；10年期维持在4.4783%。

　　信用债市场方面， 企业债､短融､中票成交合计502.5亿元，较前一交易日增加89.21亿元。其中，企业债共成交163只，成交量合计204.38亿元。成交量最大的为“10广州建投债”，AAA评级，成交总额8亿元，剩余期限6.03年，最新收益率5.757%；涨幅最大的为“14怀化债01”，涨幅为3.9%，AA评级，剩余期限9.88年，最新收益率8.2%。短融共成交132只，成交量合计129.89亿元。成交量最大的为“14电网SCP001”，成交总额为29.3亿元，最新收益率为5.5983%。中票共成交141只，成交量合计168.23亿元｡ 成交量最大的是“13中电投MTN2”，AAA评级，剩余期限4.05年，最新收益率5.8%， 成交总额为15亿元。

　　货币市场方面，资金面仍较宽松，但质押式回购利率仍维持在相对高位，其中银行间质押式回购隔夜品种利率加权值下行41.65BP至3.5775%；7天期回购利率加权值下行19.24BP至5.0002%；14天期回购利率加权值下行34.41BP至4.874%；1个月回购利率加权值下行17.52BP至5.5215%。公开市场方面，央行操作继续暂停，本周公开市场自然净回笼4500亿元，再加上300亿元的国库现金定存到期，本周资金回流较大。不过市场各期限资金供给充足，资金利率也是逐渐走低，但需要注意的是资金价格依然维持在相对高位，市场对未来流动性预期偏谨慎，下周面临春节后首次缴准，预计目前宽松的状态很难持续。

　　在资金面向好的带动下现券收益率整体下行，利率债中金融债收益率下行幅度稍大于国债，5年以下短期险收益率下行幅度更加明显。信用产品收益率也有大幅下行，且中长端下行幅度大于利率产品。央行金融市场司周四首次发文为银行理财在债市开户作出明确规范，由此银行理财产品配置需求会更多的转向债券市场。我们认为在央行货币政策没有出现实质性转向之前，资金面的改善可能有限，高评级债券仍是首选。