2014年被指债券违约元年

　　金证券记者 史亮

　　2012年山东海龙避免成为债券违约第一单的事件还历历在目，债市圈内人士本周对《金证券》记者透露，12月已经出现一例企业债券违约的案例，在利率高企的情况下，2014年出现违约爆发是完全可能的。评级机构中诚信国际研究部副总经理张英杰则进一步指出，最先违约的企业应当是没有持续现金流、缺乏财政支持的中小企业。

　　债券违约首现？

　　本周，关于债券违约首单出现的消息在业界引起轰动。圈内人士告诉《金证券》记者，已经听说了这个事情，但多方打听还无法核实违约公司的名称。如果不是延期兑付而是违约，那么这将是头一个债券违约案例。

　　2012年的山东海龙短融信用事件，差一点成为首个债券违约案例。由于经营不善及财务状况恶化等原因，山东海龙濒临破产，在短短不到1年内，公司的主体评级由A+被降至CCC级，其短融的债项评级也被降至C级，意味着还本付息能力很低，违约风险较高。这也是“福禧事件”发生六年后，债市再现C级垃圾债。

　　不过2012年4月9日下午，山东海龙发布了11海龙CP01的兑付公告，意味着逾4亿元的本息如期兑付。

　　对于海龙的惊险违约案例，张英杰对《金证券》记者指出，债务违约传递的信号是债市走向正常发展，其实是有利于培育成熟的投资主体。但是，如果这次消息成真，那么违约的企业将掀起债券市场的一次波澜。

　　评级密集下调

　　事实上，债券违约的风险已经袭来。张英杰提醒《金证券》记者，与2012年不同，今年下半年以来，企业债的评级不断被下调。

　　据了解，被调降的企业债券评级数量从2011年的一两家、2012年的10多家，激增到今年逾50家，创出历史新高。中钢联分析师胡艳萍向《金证券》记者指出，10%以上被下调债券评级的企业属于五大产能严重过剩行业的钢铁。

　　不仅如此，部分企业的集合票据评级7月份以来也不断被下调。

　　比如，今年7月15日，中诚信宣布，“2012年芜湖中小企业集合票据”的发行人安徽精诚铜业股份有限公司主体信用等级由A-调降至BBB+。

　　12月份，上海新世纪评级发布公告，将上海杨浦中小企业2011年度第一期集合票据的发行主体之一——上海同捷科技股份有限公司的主体信用级别由A-／负面下调至B／负面。值得关注的是，10月22日，同捷在中国货币网发布重要事项公告，公司由于现金流紧张，短期偿债压力较大，无法按计划偿还中小企业集合票据。

　　债券圈内人士指出，中小集合债发行人违约已不罕见，但是企业债尚无发生。

　　融资成本过高

　　对于债券违约风险，企业方面的看法是，主要和融资成本过高有关。

　　一家江苏上市企业高管告诉《金证券》记者，“发债利率目前过高，甚至超过银行贷款，会对企业带来较大的财务负担。”

　　华泰证券一位债券分析师指出，大部分行业的资本回报水平在5%-8%，当借贷成本高于资本回报时，企业依靠负债进行的扩张便会停滞下来。

　　《金证券》记者注意到，江苏上市公司宏图高科日前就撤回12亿公开发行债券申请文件议案。公司内部人士直言，融资成本过高，财务另有安排。

　　此外，据中国货币网发布的公告统计，最近已有萧山国际机场、湖北省铁路公司、广东省建筑工程集团、韩泰轮胎、云南机场集团、哈尔滨投资集团、石河子国有资产经营(集团)等多家公司先后公告，出于对资金需求和市场状况的统一考虑，将中期票据发行计划推迟至2014年。