本报记者 刘振盛 上海报道

　　近日，中国投融资担保公司(下称“中投保”)表示，已经与反担保人协商制定应对预案。同时承诺如果上海同捷科技公司(下称“同捷科技”)无法按约定偿付相应本息，中投保将代同捷科技偿付相应本息，履行信用担保责任。

　　记者了解到，除1亿元集合票据外，同捷科技还将面临中小企业私募债的偿还压力，是否能够按期偿还仍是未知数，其担保方正是上海市再担保公司。11月19日，记者就相关问题联系同捷科技董办，但没有得到答复。

　　“最近一年时间里，担保机构为集合债券、票据的违约风险进行多次兜底，表明担保在防范债市违约风险中发挥很大作用，否则投资机构的利益就受到较大损害。”11月19日，一位担保公司总经理向记者表示。

　　1亿元代偿风险

　　2011年，上海杨浦中小企业第一期集合票据(简称“11杨浦SMECN1”)发行，募集资金3.35亿元，期限3年，到期兑付日为2014年1月21日。同捷科技联合是发行人之一，规模为1亿元。

　　不过，今年以来同捷科技由于经营困难、现金流较为紧张，短期偿债压力较大，无法按照偿债保障措施及资金偿付安排，在2013年10月21日，将当期应付本金款(1000万元)存入偿债专户。

　　目前，同捷科技正在通过股东增资及催收应收帐款的方式筹集兑付资金，以确保本期集合票据到期足额兑付本息。截至2013年9月末，其应收帐款金额为2.83亿元，占流动性资产的43%。

　　“一旦发生代偿，会降低集合票据、债券品种的信誉，机构更加会敬而远之；另外地方政府背景的担保机构日后会更谨慎，在挑选发行企业时，对资质、担保金额会有更高要求。”11月19日，上海一位股份制银行金融市场部人士向记者表示，由于担忧中小企业抱团发债的风险过大，已经清理了手中的两单集合票据。

　　同捷科技是国内最大的汽车独立设计公司，2009年9月一度冲击创业板IPO，但最终被证监会否决。

　　IPO遭到挫折，同捷科技打算另辟蹊径。今年1月，成飞集成(002190.SZ)准备以“现金+股权”的方式收购深圳市中科远东创业投资有限公司(简称“中科远东”)等 21 家企业以及雷雨成等 36 名自然人，所持有的同捷科技87.86%股权。

　　但这条路最后也没走通。6个月后，成飞集成终止这次重大资产重组。原因是同捷科技尚未完成相应股权的有关对价支付、内部资产重组中相关资金往来清理等约定的先决条件。

　　导致同捷科技出现偿债困难的原因在于，受国内外经济形势和汽车市场发展速度放缓的影响，同时由于自身模具业务新增产能投产，固定成本增大，其近年的发展速度开始放缓。

　　截至2013年9月末的最新财务数据显示，其合并资产负债表中，货币资金仅有715万元，现金及现金等价物净增加额为-3844万元；而短期借款为9967万元，应付债券为1.94亿元。

　　合并利润表中，2013年1-9月的营业利润亏损3997.7万元，归属于母公司所有者的净利润为－3480.56万元，在2012年同期还能勉强实现盈利。

　　中投保所称的反担保人正是上海再担保有限公司。反担保的主债权及金额为中投保承担对联合发行人的保证责任后享有的对发行人的追偿债权及相应金额。

　　同时，11杨浦SMECN1的联合发行人以自有资产或关联方资产等与发行金额等值的反担保物向上海市再担保公司提供抵押保障措施。同捷科技的2012年报显示，在其他应收款一项中，对上海再担保的金额为3000万元，期限为0-6 个月。

　　“经济下行周期，系统性风险很难避免，担保机构也应该通过分散来规避风险的集中爆发。”上述担保公司总经理表示。

　　上海再担连遭风险

　　事实上，除了上述集合票据外，同捷科技在明年还将面临中小企业私募债的偿还压力。在2012年6月，同捷科技在上交所发行1亿元的私募债(12 同捷01)，发行利率达8.15%，由国泰君安承销。

　　这单私募债的资金将6000万元用于生产经营活动所需资金，4000万元用于偿还银行贷款、优化融资结构。债券期限为2+1年，第2 年末发行人调整票面利率选择权、投资者回售选择权和发行人赎回选择权。

　　不过，上海再担保公司只为本期私募债券的还本付息提供总金额不超过3000万元的不可撤销连带责任保证担保。“30%的担保是没什么意义，除非是全额担保。另外，还要观察担保机构的信誉、担保能力。”上述银行人士称，这种低评级的品种应该主要是券商在持有。

　　事实上，近期集合票据的风险事件频发。近日，上海新世纪资信评估公司表示，将密切关注“11张江SMECN1”的信用状况变化。

　　原因是2011年度第一期“张江科技型中小企业”集合票据的联合发行人之一上海莱必泰公司，在票据到期前的120个自然日，因现金流紧张，无法按期向偿债专户支付应付本金的20%，即700万元。11张江SMECN1也是由上海再担保公提供担保。

　　在这期的集合票据中，上海莱必泰公司发行金额3500 万元，主体评级等级为BBB-。上海新世纪资信评估公司在6月的一份报告中提到，受行业下游需求降低的影响，该公司整体盈利情况有所下降，库存有所增加；且短期刚性债务较高，短期信用风险有所上升。

　　“发债担保的手续费比较低，一般在2%左右。一旦发生代偿后，对担保公司的影响取决于两点，一是当年担保公司的担保费收入；二是以往提取拨备金额的规模，这项如果能完全覆盖代偿金额，就不会吞噬历年利润。”上述担保公司总经理表示。

　　在最近一年时间里，中小企业集合票据、债券的违约案例频发，最后都由担保公司兜底。譬如，北京中关村科技担保公司为集合债券的发行方北京地杰通信代偿了4414万元；深圳中小企业信用融资担保集团替集合票据的发行人之一哈尔滨惠佳贝食品有限公司，在今年6月份解了燃眉之急。

　　“我们的评级是AA+，并且资本金规模也不小，但还是没有参与发债的担保。最主要的问题是发债的担保金额太集中，一旦发生代偿，对担保公司的影响会比较大，遵循小额、分散的原则，冲击不会很明显。”上述担保公司总经理说。(编辑 赵萍)