杨柳晗

　　在成交量不断萎缩的情况下，国债期货价格再次创下近期新低，并出现上市以来最大跌幅。

　　本周四(11月7日)，国债期货主力合约TF1312失守93元关口，报收于92.828元，跌幅0.52%，创下上市以来最大单日跌幅，其他合约亦出现不同程度的下跌，TF1403和TF1406分别报收93.294元和93.244元，跌幅分别为0.39%和0.34%。

　　国债期货大幅下跌深受市场资金面的影响，本周四央行公开市场未开展逆回购操作，加上市场通胀走高的预期，利率信心受到打压。中国银行间市场国债收益率在本周四同样明显上行，不仅如此，上海银行间同业拆放利率(Shibor)受央行再度暂停公开市场操作影响，各期限利率均呈现上涨局面，其中，隔夜利率止跌上涨至3.73%。

　　《第一财经首席经济学家10月份调研》显示，国内外20家金融机构的首席经济学家预测，10月通胀水平继续上升，CPI按年增速预测均值为3.2%，高于国家统计局公布的9月的3.1%水平。同时，10月新增信贷规模预测均值为5867亿元人民币，较9月份7870亿元明显回落。

　　此前四大行数据已显示收紧意向，10月四大行新增贷款投放仅约1820亿元，较去年同期少增近400亿元。而在今年前9个月，四大行单月新增贷款均未少于2000亿元。

　　随着通胀预期的增加，货币政策偏紧信号明显。央行本周二发布的第三季度货币政策执行报告中表示，下阶段货币政策应坚持总量稳定、结构优化的要求，坚持政策的稳定性和连续性，继续实施稳健的货币政策，适时适度预调微调，把握好稳增长、调结构、促改革、防风险的平衡点。

　　央行在报告中还称，目前价格形势基本稳定，但劳动力、服务、租金价格均存在上行压力，对下一阶段的价格形势不能盲目乐观，仍要继续引导、稳定好通胀预期。

　　瑞穗证券报告认为，三季度货币政策报告显示央行对通胀的关注上升。央行认为四季度CPI同比涨幅也可能上行，而此前表述是“物价形势相对稳定”，显示对通胀的担忧加大。

　　瑞穗证券经济学家沈建光分析指出，考虑到增长稳定，四季度资本流入大量增加流动性，房价与通胀双双回升的态势需要遏制以及企业高杠杆率风险需要防范，预计四季度货币政策比三季度会略有收紧。

　　至于国债期货价格后期走势，国泰君安期货[微博]研究所研究总监陶金峰预计，国债期货昨天盘中再创上市新低92.818元，国债期货跌幅之大超出市场预期，后市国债期货非常看淡，11月底之前TF1312可能下探92.500元支撑。

　　中金所数据显示，今年10月，国债期货累计成交量仅36806手，成交金额345亿元，成交额仅为10月份期货市场整体成交额的不足0.2%。而在9月份，国债期货成交量达到153320手，成交金额1443亿元，占整个期货市场成交额的0.69%。