企业直接融资遭遇寒流 信用债发行仍陷冰点
⊙记者 王媛
债市核查、6月流动性风波和经济增速下滑带来信用风险的担忧，加剧了近期债券市场发行环境的恶化，尤其是中低评级信用债，正遭遇严峻考验。本周多家企业先后推迟近期发行债务融资工具
企业仍在纷纷推迟发债。昨日，邢台钢铁发布公告，因市场波动，拟定于7月17日发行的4亿短融在原协商利率区间内认购不足，公司决定择时重新发行。
无独有偶。就在本周，新华都实业集团、中环电子、章源钨业等多家企业先后公告，拟推迟近期发行债务融资工具。业内人士指出，债市核查、6月流动性风波和经济下滑带来信用风险的担忧，加剧了近期债券市场发行环境的恶化，尤其是中低评级信用债，正遭遇严峻考验。
6月企业债净融资量创17个月新低
中国货币网的公告显示，16日，新华都实业集团拟推迟发行2013年首期中票，发行金额10亿；中环电子拟推迟原本在23日发行的2亿短融；崇义章源钨业推迟原本在17日发行的2亿短融。此外，邢台钢铁昨日公告，17日发行的4亿短融因“协商利率区间内认购不足”，而择时重新发行。
上述四家企业推迟发债的原因，除了中环电子由于新的评级报告尚未完成外，其余则是因为近期市场波动，发行时机不妥而延迟发债。尤其是邢台钢铁，虽已在昨日发行，但因为认购不足，将再择机重发。
这已不是个案。此前6月份，由于资金面紧张，令当月企业净融资量创17个月来的新低。记者根据央行近日公布的社会融资规模数据计算，2013年6月，企业债净融资量仅为441亿元，创下自2012年1月份来的新低。
其中，伴随企业债核查的持续，发改委主管的企业债降幅较大。财汇数据显示，在刚刚过去的6月，企业债仅发行23只，融资254亿，创下了2011年11月以来的新低。
流动性风波和评级下调余威“发酵”
若把6月企业延迟发债的原因归咎于资金面紧张，但7月的发行环境更为复杂。一方面，7月资金价格虽已逐步滑落，但从企业发债情况来看，不少中低评级企业仍推迟融资计划，显示流动性风波的影响仍未消除。
“近几天，资金价格也很难大幅回落，资金中枢仍比上半年为高，企业发债若没有较高的收益率保护，很难吸引投资者买单。”兴业银行资金运营中心信用研究员赵承东告诉记者。
事实上，企业在发债融资时，一般都会将贷款利率和发债成本作比较。当信用债收益率较低时，企业会更倾向于发行债券，比如去年二季度和三季度，信用债收益率处于相对较低水平，发行量出现明显上升。但在今年6月至今，在资金面紧张刺激下，信用债收益率走高，成为企业推迟发债实际原因之一。
而另一方面，除了资金面因素影响外，不难发现，本周以来推迟发债企业具有两个特点。一是都为中低评级信用债。其中，13章源钨业CP002、13邢钢CP001主体评级为AA-，13新华都MTN001为AA。二是上述企业多集中在产能过剩的行业，如钢铁、有色金属等。
业内人士指出，这表明在当下评级下调潮来袭之际，市场对中低评级企业的信用风险担忧在加剧。
赵承东表示，除了资金面因素导致评级推迟外，最近评级遭遇下调家数已创同期历史新高，导致信用风险预期恶化。因为此次评级下调是根据2012年年报调整评级，而今年前两个季度经济更加不好，因此市场担忧未来评级遭遇下调的家数会更多，信用风险事件或将逐步暴露。此外，企业债自查仍未结束，预计也将令信用债发行继续缩量。
这也导致下半年中低评级信用债前景黯淡。中金公司认为，下半年信用债投资仍相对看淡高收益，因为未来较长一段时期来看，应该仍然是风险偏好逐步回归、评级利差逐步拉大的局面。
闂傚倷娴囧畷鍨叏閺夋嚚娲Χ閸ワ絽浜炬慨妯煎帶閻忥附銇勯姀锛勬噰妤犵偛顑夐弫鍐焵椤掑倻鐭嗗鑸靛姈閻撶喐淇婇婊冨付闁告柨顑囩槐鎺撴媴鐟欏嫮鍑￠梺瀹犳椤︾敻鐛▎鎾崇闁靛ǹ鍎扮槐鐔虹磽閸屾瑦绁板鏉戞憸閹广垽宕熼姘鳖唵闂佺粯蓱閸撴艾危瑜版帒绠归悗娑欍€為幋锔芥櫖闁糕剝绋掗埛鎴犵磼鐎ｎ亞姘ㄩ幖瀵稿厴閺岀喖宕欓妶鍡楊伓...
闂傚倸鍊风粈渚€骞栭锕€纾圭紓浣股戝▍鐘充繆閵堝倸浜惧銈庡亝缁诲牓銆佸▎鎾村€锋い鎺嗗亾妞ゅ骸绻樺娲箰鎼淬垻鍙勯梺鍛婃礃钃辩紒鍌涘笒閳藉濮€閿涘嫬寮虫繝鐢靛仦閸ㄥ爼鎮疯閹繝顢涢悙瀵稿幍濡ょ姷鍋涢悘婵嬫倶椤忓牊鐓欑€瑰嫮澧楅崵鍥┾偓娈垮枟閹告娊骞冮姀銈呭窛濠电姴鍟板Σ鏇㈡⒒娴ｈ棄鍚瑰┑顔炬暬瀹曟繈寮撮悩鐢殿槸婵犵數濮村ú銏ゅ焵椤掆偓閸婂潡宕洪埄鍐嚤闁告鍋炵拹锟犳煃瑜滈崜銊х礊閸℃ḿ顩叉繝濠傜墕缁€鍌氣攽閻樻彃顏痪鍓у帶闇夐柨婵嗩槹濞懷冣攽闄囧▍锝囨閹烘鐭楁俊顖氭惈缁侇噣鎮楃憴鍕８闁告柨鐭侀悘鎺楁⒑閸忚偐銈撮柡鍛矒楠炲棝鏁愰崨鍌涙閹晠妫冨☉妤冩崟闂備浇顕х换鎴犳崲閸儳宓佸鑸靛姈閺呮悂鏌ｅΟ鍝勬毐闁告搩鍙冨铏瑰寲閺囩偛鈷夊┑鐐插级缁诲嫮鍒掗崼鈶╁亾閿濆骸鏋熼柛瀣剁秮閺屾盯濡烽幋婵囧櫣闁愁亞鏁诲铏圭磼濡皷妫ㄩ梺绋挎捣閺佽顕ｉ銏╁悑闁告侗鍨卞▓鏇㈡⒑閸涘﹤濮堥柛搴″暱閳绘捇寮婚妷锔规嫼闂佸憡绋戦敃銉х矆閳ь剟姊洪棃娑欏瀹€锝堟硶閸掓帡顢橀姀鐘碉紲濠电娀娼х€氼亜效濡ゅ懏鈷戦柣鐔稿娴犮垽鎮楀鐓庢灓濠㈣娲熼弫鎾绘晸閿燂拷闂傚倸鍊烽懗鍓佸垝椤栫偛绀夋俊銈呮噹缁犵娀鏌熼幑鎰靛殭闁告俺顫夐妵鍕籍閸ヮ灝鎾趁瑰┃鍨偓鏍崲濞戙垹绠ｉ柣蹇旀た娴滄粓顢氶敐澶婄闁兼亽鍎辨禒顖炴⒑閹肩偛鍔ら柛蹇斆‖濠囶敋閳ь剟寮诲☉娆愬劅妞ゆ牗绋戦锟�