中银国际主动退出国债承销团

　　金证券记者 胡春春

　　昨日，中债公司官网显示，经过财政部同意，中银国际退出了2012-2014年记账式国债承销团。

　　中银国际并不是第一家在国债承销上打退堂鼓的金融机构。去年底，国泰君安国债承销资格被降级。今年，盛京银行、长江证券和平安人寿[微博]选择退出。

　　《金证券》记者走访业内多位债券承销人员获悉，市场流动性短缺对债券市场影响颇深，未来仍会有金融机构选择退出。

　　中银国际的退出

　　“按照最新一期记账式国债的发行招标情况看，中银国际不是第一家，也不会是最后一家。”深圳一家券商固定收益部门人士对《金证券》感慨。

　　昨日，中债公司官网的一则公告搅动了固定收益市场。公告显示，中银国际向财政部申请退出2012-2014年记账式国债承销团，申请已获同意。根据国债承销主协议有关约定，中银国际已于6月13日正式退出，此前签订的2012-2014年记账式国债承销主协议也同时终止。

　　据了解，2012-2014年记账式国债承销团由财政部、中国人民银行、证监会于2011年末按照《国债承销团成员资格审批办法》有关规定组建而成，当时包括中银国际在内的57家金融机构入选。

　　一直以来，财政部对于承销团都是既组建又考核，每个季度财政部都会发布承销团的综合排名和承销不足情况。在这样严格的要求下，想要进入承销团对于金融机构并非易事。前述深圳券商的固定收益部门人士告诉《金证券》记者，2011年左右，金融机构是挤破头也要进入承销团的，但现在情况正好相反。

　　中银国际方面没有正式回应公司退出的原因，不过中银国际一名研究员的意见值得回味，其直言：“当然是觉得有价值就做，没有价值就不做喽。”

　　国泰君安的降级

　　事实上，早在中银国际之前，多家金融机构已经流露出了退出的意愿和举动。

　　2012年年底，同样是中债公司官网发布的消息，财政部将国泰君安2012-2014年记账式国债承销团甲类成员下调为乙类成员。据了解，国泰君安被剥夺甲类成员资格的主要原因在年内记账式国债投标或承销中未达到最低要求。根据承销协议，记账式承销团成员有最低购买限制，甲类承销团成员最低投标总额为单期招标量的4%，最高投标总额为30%，乙类承销团成员的最低投标总额为0.5%，最高投标总额为10%。

　　《金证券》记者查阅财政部公布的记账式国债承销团2012年综合排名和2012年第四季度投标及承销不足情况发现，去年第四季度，与国泰君安一样投标不足的有常熟农商行、广发银行[微博]和天津银行。承销额不足的机构有中国人寿集团、盛京银行、第一创业证券等。其中中银国际两期国债承销额不足。

　　上海一位熟悉国债投资人士认为，国泰君安本身并不愿意在国债承销上花费太多精力，可能存在主动放弃甲类承销资格的情况。

　　国泰君安之后，今年年初平安人寿、盛京银行和长江证券相继退出国债承销团。这三家在2012年综合排名中分别为倒数一、二、三名。

　　仍将有机构退出

　　“国债承销对于金融机构而言，说白了更多是任务性质的，对金融机构而言，利润贡献并不大。好的时候可以做，不好的时候，有的金融机构可能就不愿意去负担这个工作。”前述上海熟悉国债投资的人士说。

　　《金证券》记者了解到，目前金融机构国债承销的收益在0.1%-0.05%，和其他固定收益产品的收入相比确实不值得一提。

　　此外，由于今年以来市场流动性资金紧张，国债的招标情况并不理想。以6月19日刚刚举行的2013年第11期记账式附息国债发行招标情况为例，当期中标利率高于市场预期，认购倍数创下年内固息国债招标的次低水平。从现券市场走势来看，即便是在招标中博“中边际”的机构，也未必能够获利。

　　公开评论认为，虽然目前来看经济、通胀基本面仍对债券市场构成支撑，但流动性不足对债券市场的负面影响已经逐步由短端移向长端，相信未来会有更多的金融机构选择暂时退出国债承销团。